报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 新房成交面积同环比下降，探索建立可持续城市更新机制；68城新房成交和20城二手房成交面积环比、同比均下降，土地成交面积同比增长，溢价率环比下降，国内信用债发行规模环比增长；住建部、财政部提出2025年度中央财政支持部分城市实施城市更新行动；2025年前两月销售初步企稳，积极财政和适度宽松货币政策下，存量收储及城中村改造工作有望加速，改善住房供求关系，加快止跌回稳进程，维持行业“看好”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 探索建立可持续的城市更新机制，南京推出“以旧换新”购房补助活动 - 中央层面：财政部、住建部宣布2025年度中央财政支持部分城市实施城市更新行动，探索建立可持续机制，补齐基础设施短板，加强消费型基础设施建设；国家金融监管总局提出做强做优不良资产收购处置业务，化解房地产等领域风险 [13] - 地方层面：宁波发布土地供应计划，总供应量微增，住宅用地减少；延边推出29项促进房地产发展措施；宁德、青岛、福州、海南、雄安、常德等地调整公积金政策；南京推出“以旧换新”购房补助活动；南通增加新房市场供给 [14] 销售端：新房成交面积同比下降，二手房成交面积环比增长 - 68大中城市新房成交面积同比下降，环比下降：2025年第15周，68城商品住宅成交面积191万平米，同比降28%，环比降29%，年初至今累计成交面积3556万平米，累计同比降1%；各线城市单周成交同比增速分别为-7%、-25%、-47%，年初至今累计增速+20%、+1%、-96% [18][28] - 20城二手房成交面积同比下降，环比下降：2025年第15周，20城二手房成交面积230万平米，同比增速-8%，前值+43%；年初至今累计成交面积2884万平米，同比增速+20%，前值+24% [33] 投资端：土地成交面积同比增长，北京土拍市场火热 - 2025年第15周，100大中城市推出土地规划建筑面积2750万平方米，成交2628万平方米，同比增170%，成交溢价率12.6%；一线城市成交土地规划建筑面积同比增8485%，二线城市同比增304%，三线城市同比增86% [38] - 多地有土地出让：郑州、长沙、惠州地块以底价成交；重庆、嘉兴、北京地块有溢价成交 [38] 融资端：国内信用债发行规模环比增长 - 2025年第15周，信用债发行184.5亿元，同比增23%，环比增396%，平均加权利率2.72%，环比减25BP；信用债累计发行规模1124.6亿元，同比减26% [42] 一周行情回顾 - 板块表现：本周房地产指数下跌1.47%，沪深300指数下跌2.87%，相对收益1.41%，板块表现强于大市，在28个板块排名中排第7位 [48] - 个股表现：涨跌幅排名前5位的个股为广宇集团、格力地产、新城控股、保利发展、*ST基础；后5位为派斯林、*ST中迪、*ST银亿、深振业A、荣丰控股 [48] 投资建议：维持行业“看好”评级 - 基于新房、二手房成交情况，土地成交情况，信用债发行情况，以及城市更新政策，2025年前两月销售初步企稳，积极财政和适度宽松货币政策下，存量收储及城中村改造工作有望加速，改善住房供求关系，加快止跌回稳进程，维持行业“看好”评级 [55]