报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告的核心观点 - 关税冲击下外需存在不确定性，提振内需消费、国货品牌崛起是必然趋势，建议关注聚焦内需市场的优质零售渠道和差异化消费品牌，如永辉超市、锦波生物等[4] - 关注消费复苏主线下的高景气赛道优质公司，包括传统零售、黄金珠宝、化妆品、医美等领域的相关企业[7] 零售行情回顾 - 本周（4 月 7 日 - 4 月 11 日）A股下跌，零售行业指数上涨 2.88%，报收 2120.54 点，在 31 个一级行业中位列第 2 位；2025 年年初至今，零售行业指数下跌 5.29%，表现弱于大盘[13] - 零售各细分板块中，本周超市板块涨幅最大，为 13.54%；2025 年年初至今，钟表珠宝板块涨幅最大，为 2.54%[14] - 个股方面，本周国芳集团、欧亚集团、南宁百货涨幅靠前，涨幅分别为 61.1%、26.3%和 22.4%；跌幅靠前公司为*ST 东方、苏豪弘业、壹网壹创[19] 零售观点 行业动态 - 永辉超市助力出口转内销，向出口受阻的中国制造企业开通“绿色通道”，截至 4 月 9 日已收到超 100 封合作诉求，其后续调改进度等值得关注[22] - 锦波生物首个胶原蛋白填充类三类械注册获批，其创新产品具备填充修复双重功效，稳固了其重组胶原医美龙头地位[23] 关注消费复苏主线下的高景气赛道优质公司 - 传统零售：关注顺应消费趋势积极变革的线下零售龙头，重点推荐永辉超市、爱婴室等，受益标的重庆百货等[7] - 黄金珠宝：关注具备差异化产品力的黄金珠宝龙头品牌，重点推荐老铺黄金、潮宏基、周大生等[7] - 化妆品：关注深耕高景气细分赛道的国货美妆品牌，重点推荐毛戈平、上美股份、润本股份等[7] - 医美：关注受益医美消费恢复的上游差异化医美产品厂商，重点推荐爱美客、科笛等，受益标的锦波生物等[7] 各公司情况 - 吉宏股份：2024 年主营业务承压，跨境社交电商业务下滑，包装业务相对稳健；“AI + 品牌建设 + 国际化布局”打开成长空间[33][35] - 爱婴室：2024 年主业经营稳健，归母净利润 +1.6%；母婴主业推进线上线下融合，万代合作打开第二增长曲线[36][39] - 老铺黄金：2024 年归母净利润同比 +253.9%，品牌破圈、产品迭代、渠道升级驱动业绩高增长；致力打造“世界黄金第一品牌”[40][42] - 毛戈平：2024 年收入利润增长超 30%，高端品牌势能持续向上；彩妆护肤协同发展，发力高端渠道利好同店[43][45] - 巨子生物：2024 年业绩实现亮眼高增，归母净利润同比 +42.1%；胶原棒势能持续释放，产品渠道研发多点发力[47][49] - 科笛 - B：2024 年营收倍增，多管线落地 + 商业化推进双轮驱动；毛发及护肤产品表现突出，2025 年有望迎来业绩新增长点[50][52] - 豫园股份：2024 年归母净利润同比下滑 93.8%，珠宝时尚业务承压；“产业运营 + 产业投资”双轮驱动，积极布局新兴消费赛道[54][56] - 福瑞达：2024 年归母净利润同比下滑 19.7%，剔除地产业绩表现稳健；期待 2025 年化妆品稳中向好，原料业务加快高端化转型[59][61] - 上美股份：2024 年归母净利润 +69.4%，国货美妆龙头多面开花；主品牌韩束增势较强，多渠道扩张推动销售费用率提升[62][64] - 爱美客：2024 年利润稳健，营收同比 +5.5%，归母净利润同比 +5.3%；大单品嗨体保持韧性，产品、渠道、研发多管齐下助力增长[65][67] - 永辉超市：2024 年前三季度营收同比 -12.1%，利润端承压；学习胖东来深化门店调改，门店调改即将提速[68][70] - 周大生：2024 年前三季度营收同比 -13.5%，归母净利润同比 -21.9%，经营业绩承压；渠道逆势扩张，推进黄金品类体系化建设[71][73] - 潮宏基：2024 年前三季度营收同比 +8.0%，归母净利润同比 +1.0%，表现稳健；发力加盟渠道逆势扩张，品牌出海开出海外首店[74][76] - 丸美生物：2024Q3 归母净利润 +44.3%，盈利能力不断优化；主品牌丸美 + 第二曲线品牌恋火品牌矩阵稳固，未来高质量增长可期[78][81] - 朗姿股份：2024Q3 经营略承压，医美业务版图进一步扩张[82] 零售行业动态追踪 行业关键词 - 永辉超市发布《致中国优质供应链的一封信》；TEMU 正式进军马尔代夫市场；全球首个注射用重组Ⅲ型人源化胶原蛋白凝胶获批；PRADA 将以 13.75 亿美元收购 Versace；京东母婴业务 2024 年全年订单量增长近 20%[5] 大事提醒 - 关注多家公司年报披露等[10]