报告行业投资评级 - 京东健康、固生堂、药明生物等多家公司评级为 Outperform（优于大市），国药控股评级为 Neutral（中性） [1] 报告的核心观点 - 受关税等政策因素影响，本周恒生医疗保健指数下跌 9.3%，跑输恒生指数 0.8 个百分点；年初至今，恒生医疗保健指数上涨 15.7%，跑赢恒生指数 11.4 个百分点，港股医药板块绝对收益显著好于大盘 [4][17] - 本周内需或关税弱相关板块表现相对较好，互联网医疗涨幅 0.9%，医疗服务、医药流通等板块有不同程度下跌；涨幅前三的公司为荣昌生物、乐普生物、京东健康 [4][18] - 美股医药行业受关税政策不确定性影响，本周标普医疗保健上涨 1.0%，跑输标普 500 指数 4.7 个百分点；NBI 指数上涨 0.1%，跑输纳斯达克综合指数 7.1 个百分点 [4][19] - 关税政策短期对医药行业影响可控，但不排除后续通过“232 调查”方式加征药品关税 [4][8] - 美国 FDA 计划逐步取消单克隆抗体疗法和其他药物研发中对动物实验的强制性要求，中长期或降低药品研发成本、审批时间，建议关注 AI 药物开发和类生物器官赛道进展 [9] - 美国国立卫生研究院禁止中国等“受关注国家”的机构访问其受控数据存储库，或推动中国自有生物医学数据库、肿瘤样本数据库的建立 [10] - 北京推出创新药新政，涵盖缩短临床审评审批时间、支持特定产品开发等多方面内容；12 部门联合印发方案鼓励内需 [11][12] 根据相关目录分别进行总结 行业表现回顾 - 港股医药：本周恒生医疗保健指数下跌 9.3%，跑输恒生指数 0.8 个百分点；年初至今上涨 15.7%，跑赢恒生指数 11.4 个百分点；内需或关税弱相关板块表现较好，各分子板块有不同涨跌幅，荣昌生物等涨幅居前 [4][17][18] - 美股医药：受关税政策不确定性影响，本周标普医疗保健上涨 1.0%，跑输标普 500 指数 4.7 个百分点；NBI 指数上涨 0.1%，跑输纳斯达克综合指数 7.1 个百分点 [4][19] 行业重要事件 - 关税政策：特朗普推动关税政策引发中国对等反制，短期对医药行业影响可控，不排除后续对药品加征关税 [4][8] - 供应链报告：NSCEB 发布报告强调生物技术重要性，指出中国在该领域高速发展，美国政府未来 5 年至少投入 150 亿美金发展生物技术的诉求落地可能性待跟踪 [8] - FDA 政策：4 月 10 日美国 FDA 计划逐步取消药物研发中动物实验强制性要求，指明三大替代方向并推出激励政策，短期相关技术不成熟，中长期或有积极影响 [9] - 数据限制：4 月 8 日美国国立卫生研究院禁止中国等国机构访问其受控数据存储库，或推动中国相关数据库建立 [10] - 北京新政：北京医保局等九部门印发创新药新政，涵盖审评审批、产品开发、生产、挂网使用、人工智能赋能、产业基金等多方面内容 [11] - 内需政策：商务部等 12 部门联合印发方案鼓励内需，包括支持银发经济、建设相关机构、拓展零售药店功能、发挥中医药优势等 [12] 本周发布报告 - 发布医脉通深度报告，以及森松国际、石药集团等公司 2024 年业绩点评 [6][22] 附表信息 - 本周港股医药公司表现：展示了各公司本周收盘市值、涨跌幅及年初至今涨跌幅等信息 [13] - 覆盖港股医药公司盈利预测：给出各公司 2024 年、2025E、2026E 的收入、归母净利润等数据及同比变化情况 [15]