金融数据亮点 - 3月社融新增5.89万亿元，存量同比增速8.4%，人民币贷款新增3.64万亿元，M1同比增速1.6%，表现超预期[1] - 企业短期融资需求旺盛，企业短期贷款同比多增4600亿元，票据融资同比小幅多增，两者合计占当月人民币贷款同比多增量的93%[4][10] - 资金活化程度提升，3月M1同比增速较上月大幅回升1.5个百分点[4] 数据驱动因素 - 政策靠前发力，财政持续靠前，3月国债发行量同比多增3586亿元，地方政府债发行量同比多增3494亿元[9] - 企业和居民信心边际改善，居民中长期贷款同比小幅增长，反映商品房销售“小阳春”效应[10] 后续展望 - 货币政策将从总量和结构两方面发力，巩固经济回升向好势头[2][12] - 政府债发行维持高增速，结构向新增项目专项债切换，一级市场融资需求将修复，支撑社融表现[10] 风险提示 - 财政刺激政策落地不及预期[13] - 流动性投放有缺口导致资金面出现波动[13]