报告行业投资评级 - 银行行业评级为强于大市（维持评级） [7] 报告的核心观点 - 3月信贷、社融数据超预期，存量社融同比增速为近一年来最高，信贷增量主要来自企业短贷，居民信贷增量与上年同期基本持平，M1增速回升，企业资金活化能力增强 [2][4][5] - 中美贸易摩擦升级，宏观经济不确定性增强，银行板块避险属性凸显，多家银行一季度经营业绩向好，部分上市银行大股东、高管宣布增持股份 [5] - 建议关注重点区域城商行和股份行子板块的投资机会 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 3月信贷、社融数据情况 - 3月新增社融5.89万亿元，同比多增1.05万亿元，3月末存量社融同比增长8.4%，增速环比提升0.2pct [2] - 社融同比多增主要来自贷款和直接融资，3月信贷口径人民币贷款新增3.83万亿元，同比多增5358亿元，直接融资新增1.43万亿元，其中政府债新增1.48万亿元，同比多增1.02万亿元 [3] 信贷结构分析 - 3月企业贷款新增2.84万亿元，同比多增5000亿元，其中企业中长期贷款增量与上年同期基本持平，企业短贷新增14400亿元，同比多增4600亿元，票据融资减少1986亿元 [4] - 3月居民贷款新增9853亿元，同比多增447亿元，其中居民中长期贷款新增5047亿元，同比多增531亿元，居民短贷新增4841亿元，同比少增67亿 [4] M1增速情况 - 3月末M1增速为1.60%，环比回升1.5pct，M2增速为7%，环比持平，M1与M2剪刀差缩小，企业资金活化能力增强 [5] - 资金活化程度提高原因一是专项债落地加快，财政资金拨付带来企业流动性改善，3月财政存款减少7710亿元，企业存款新增2.84万亿元，同比多增7675亿元；二是企业预期边际改善，3月PMI环比提升0.3pct至50.5，继续保持在扩张区间 [5] 投资建议 - 关注重点区域城商行投资机会，如重庆区域的重庆银行、渝农商行，上海区域的上海银行、沪农商行 [5] - 关注股份行子板块投资机会，推荐浦发银行、招商银行，建议关注中信银行、兴业银行、浙商银行、平安银行、光大银行、民生银行、华夏银行 [6]