宏观环境 - 美国对等关税引发市场恐慌，滞涨风险担忧升级，出现股债汇三杀局面，周末关税豁免面积扩大，对实体经济冲击降低，但避险情绪仍浓厚[3] 各品种策略及逻辑 - 沪铜建议区间震荡，精矿紧张，加工费跌破 -30 美元/吨，国内社会库存下降支撑铜价，围绕 75000 波动[3] - 沪铝建议区间操作，原铝产量稳定，下游加工回落，库存好于季节性，国内消费有支撑，但关税及海外经济走弱或影响外需[3] - 氧化铝建议区间操作，国内外现货价格下调，运行产能回落，矿价有松动但有扰动，关注减产情况及矿石价格变化[3] - 沪锌建议区间操作，锌精矿进口量维持高位，冶炼厂原料供应改善，预计二季度产量 55 万吨左右，消费旺季锌价回落刺激补库[3] - 沪铅建议区间操作，原生铅原料供应有所恢复，再生铅复产进度加快，4 月铅蓄电池市场进入传统淡季[4] - 沪镍建议区间操作，硫酸镍报价坚挺后回落，镍铁价格大幅回落，部分地区镍铁厂亏损，新能源下游排产量环比增加，盘面有反弹需求[4] - 不锈钢建议区间操作，成本受宏观因素影响下降，钢厂亏损，排产量维持高位，消费一般，库存压力大，短期内有超跌反弹预期[4] - 沪锡建议区间下移，供应端刚果金运营商复产缓解担忧，消费端关税引发经济前景不确定性，价格重心回到 23 - 26.5 万区间[4] - 碳酸锂建议区间操作，4 月排产量维持较高水平，月度供需过剩格局持续，库存增加，矿端价格松动使盘面承压[4] 各品种供需数据 - 2023 - 2025 年全球精炼铜产量分别为 26503、27632、29273 千吨，消费量分别为 26555、27150、27875 千吨，2024 - 2025 年产量增速分别为 4.2%、1.6%，消费量增速分别为 2.2%、2.7%[11] - 2025 年 2 月全球氧化铝产量 1087 万吨，电解铝产量 511 万吨，中国氧化铝产量 651 万吨，电解铝产量 337 万吨[33] - 2025 年 2 月锌精矿产量 24.0 万金属吨，进口量 35.0 万实物吨，表观消费量 39.9 万金属吨，实际消费量 43.5 万金属吨，供需平衡 -3.6 万金属吨[58] - 2025 年 2 月铅原生铅产量 27.8 万吨，再生铅产量 17.4 万吨，表观消费量 45.3 万吨，实际消费量 44.6 万吨，库存变化 0.7 万吨[75] - 2025 年 2 月镍中国原生镍月总供应 20 万吨左右，月总需求 15 万吨左右[91] - 2025 年 2 月锡精锡产量 14050 吨，进口锡 1869 吨，出口锡 2373 吨，精锡消费量 14162 吨，库存变化 -616 吨[102] - 2025 年 1 月工业硅产量 40 万吨左右，实际消费量 30 万吨左右[115]