报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 CVD 硅碳工艺的出现大幅提速硅负极的产业化，25 年硅负极预计在手机领域扩大渗透，也有望在动力场景实现 0 - 1，建议关注硅负极放量背景下，新工艺带来的产业链增量环节投资机会 [2] 根据相关目录分别进行总结 硅负极：消费场景现行落地，动力迈向 0 - 1 - CVD 硅碳工艺大幅提速硅负极的产业化：负极材料影响电池容量等性能，在动力电池成本中占比约 10%；石墨负极能量密度提升空间有限，硅基负极前景大且可搭配任意正极材料；硅基负极易膨胀，硅氧、硅碳是主流路线；硅氧通过预镁/预锂化提升首效但成本增加，硅碳的 CVD 法优势明显；新型 CVD 硅碳成为行业主流，预计 2030 年市场占比超 75% [13][15][18][21][23] - 格局：工艺迭代重塑格局，天目先导、兰溪致德等进度领先：CVD 工艺与传统石墨生产工艺不同，负极新玩家有进场机会；贝特瑞在硅基负极份额领先，天目先导、兰溪致德等 CVD 硅碳进展较快 [26][29] - 成本：中期向石墨负极靠近，多孔碳、设备仍有较大降本空间：当前 CVD 硅碳价格高，成本构成中多孔碳、硅烷气、设备占比高；多孔碳降本空间大，硅烷气价格已下降，设备瓶颈制约降本；假设条件下，CVD 硅碳负极成本有望中期降至 15 - 20 万/吨，向石墨负极靠拢 [32][33][34] - 市场：百亿级市场，消费场景先落地，长期主要看车端、固态/半固态电池：硅负极不同掺硅量适应不同场景；手机 25 年迈向 7000mAh 时代，硅负极扩大渗透；可穿戴设备中硅负极解决 AI 眼镜续航痛点；电动工具中硅基负极应用成熟；电车有望 0 - 1 放量，先拓展高端车场景；固态/半固态电池中硅碳应用确定性强，掺硅量高；预计 2028 年全球硅负极需求 4.5 万吨，对应市场 135 亿元 [38][41][44][46][47][49] 产业链：多孔碳分路线迭代，硅烷市场大幅扩容 - 多孔碳：多路线并行，产业化实现 0 - 1：多孔碳在硅碳负极中作骨架材料，控制硅体积膨胀和降低副反应；对多孔碳有孔结构设计、导电性、机械强度与形貌稳定性、低成本与规模化生产四大要求；树脂/生物质路线为主流，树脂路线降本，生物质路线提升性能；造孔工艺中物理活化法、CVD 法应用多；伴随 CVD 硅碳应用，多孔碳规模化放量在即，全球龙头为可乐丽，国内代表企业有圣泉股份、元力股份等 [54][55][59][62][64][65] - 硅烷：硅负极有望大幅扩容硅烷市场：硅烷是 CVD 工艺中硅元素唯一来源，纯度决定性能；预计 28 年硅基负极对应硅烷气需求约 1.9 万吨，市场大幅扩容；外资巨头起步早，国产替代持续进行 [66][67][68][70] - 设备：预计流化床成主导，向大型化迭代：流化床与回转窑为常见方案，流化床传质传热效率高、温度均匀、可连续化生产、适配多孔碳特性，预计未来成主导 [71] - 粘结剂&导电剂：PAA、CNT 打开新应用场景：粘结剂控制硅负极体积膨胀，PAA 性能优，国内茵地乐份额领先；导电剂确保硅负极导电性，加入单臂碳纳米管改善循环性，国内天奈科技布局领先 [5] 投资建议 建议关注硅负极企业及上游的多孔碳、硅烷气、粘结剂、导电剂等环节，还提及璞泰来、贝特瑞、元力股份、圣泉集团、硅烷科技等企业情况 [6]