报告行业投资评级 - 钢铁/有色行业投资评级为增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 2025年2月8日工信部修订《钢铁行业规范条件（2015年修订）》形成《钢铁行业规范条件（2025年版）》，对钢铁企业实施两级评价，建议关注行业供给端政策及其影响 [4][198] 根据相关目录分别进行总结 量价利汇总 - 螺纹钢价格3170元/吨，7日涨幅-1.6%；钢铁行业综合毛利293元/吨，7日涨幅8.0%；全国高炉产能利用率90%，7日涨幅0.6%等 [10] 流动性 - 美联储总负债本周6.68万亿美元，环比+0.06%；伦敦金现价格3238美元/盎司，环比+6.61%；中美十年期国债收益率利差本周五-282个BP，环比-53个BP；一年期国债收益率1.40%，环比-8.51个bp，螺纹钢价格3170元/吨，环比-1.55% [11] - 创业板指数与BCI中小企业融资环境指数在2014年后相关性强，2025年3月该指数值为51.78，环比+10.98%；M1和M2增速差与上证指数正向相关，2025年2月为-6.9个百分点，环比+0.3个百分点 [19] 基建地产新开工链条 - 房地产开工相关指标：2025年1 - 2月全国房地产新开工面积累计同比-29.60%，较24年12月变动 -6.6pct；全国商品房销售面积累计同比-5.10%，较24年12月变动+7.8pct；100个大中型城市成交土地规划面积本周2628万平方米，环比+8.37%；30大中城市商品房成交面积本周133万平方米，环比-37.23% [22][29] - 基建相关指标：全国基建投资额（不含电力）25年1 - 2月累计同比+5.60%，较24年1 - 12月变动+1.2pct；2024年12月全国实体经济部门杠杆率290.60%，环比+0.4个百分点，非金融企业部门杠杆率168.40%，环比-1.5个百分点；建筑沥青价格本周3725元/吨，环比+0.00%，沥青炼厂开工率29.67%，环比+1.4个百分点；球墨铸管价格本周5920元/吨，环比-0.17%，加工费2990元/吨，环比+0.67% [31][34][36] - 与房地产和基建高度相关指标：2025年3月全国钢铁PMI新订单指数41.1%，环比+0.9个百分点；螺纹钢价本周3170元/吨，环比-1.55%，产量232.37万吨，环比+1.63%，总库存777.76万吨，环比-2.54%，长流程螺纹钢利润291元/吨，环比+8.38%；热轧板卷本周产量313.3万吨，环比-2.91%，总库存384.31万吨，环比-0.53%；五大品种钢材总库存本周1660.61万吨，环比-1.74%；全国高炉产能利用率本周五90.19%，环比+0.56个百分点；2025年2月全国粗钢日均产量281.86万吨，3月下旬重点企业粗钢旬度日均产量212.50万吨，环比-1.89% [39] - 与房地产和基建存在一定关联指标：天然橡胶价格本周1.45万元/吨，环比-8.10%；全钢胎本周五开工率66.15%，环比-0.37pct [65] 地产竣工链条 - 全国商品房竣工面积1 - 2月累计同比-15.60%，较24年12月变动+12.1pct [71] - 钛白粉价格14900元/吨，环比+0.00%，毛利润-645元/吨；TDI价格11400元/吨，环比-4.20%；PVC价格4840元/吨；平板玻璃开工率75.42%，价格1269元/吨，环比+0.40%，毛利润-11元/吨；截至2025年4月3日，PVC开工率77.00%，周环比+0.00个百分点 [74] 工业品链条 - 工业总量指标：2025年3月PMI新订单指数51.80%，环比+0.7pct；2024年12月全国工业产能利用率76.20%，通用设备制造业产能利用率79.60% [91] - 燃油车产业链：本周全国半钢胎开工率78.52%，环比-3.23个百分点；2025年4月5日当周，乘用车批发及零售日均销量17.7万辆，4周移动平均值13.9万辆，较3月29日环比+40.51%；冷轧钢板价格4055元/吨，环比-1.99% [94] 细分品种 - 石墨电极产业链：普通功率16500元/吨、高功率17500元/吨、超高功率18000元/吨，环比均+0.00%；综合毛利润1053.65元/吨，环比-7.47% [101] - 短流程：85家电炉钢本周开工率73.43%，环比-0.70个百分点；热轧利润222元/吨，中厚板利润277元/吨，钢铁行业综合毛利润293元/吨，较上周+8.00% [108] - 不锈钢 - 镍产业链：不锈钢本周价格13340元/吨，环比-2.20%，测算利润-212元/吨；镍本周价格125100元/吨，环比-4.43% [113] - 铜、铝、预焙阳极产业链：电解铜价格74510元/吨，环比-5.80%，测算利润-2949.47元/吨，亏损环比-2.67%；电解铝价格19560元/吨，环比-4.68%，测算利润2447元/吨，环比-19.29%；氧化铝价格2870元/吨，环比-5.12%；2025年3月电解铝产能利用率97.87%，环比-0.07个百分点，氧化铝产能利用率85.30%，环比-2.61个百分点；预焙阳极本周价格5640元/吨，环比+0.00%，毛利润1元/吨 [118] - 其他周期品种：焦炭价格环比+0.00%，铁矿石现货价格环比-3.82%；五氧化二钒价格7.8万元/吨，环比+0.65%；硅铁价格6230元/吨，环比+0.00%；钼精矿价格3335元/吨，环比-1.48%；钛精矿价格2030元/吨，环比-1.22%；钨精矿价格144000元/吨，环比+1.41%；国内主要地区主焦煤平均价格1209元/吨，环比+1.00%；动力煤价格670元/吨，环比+0.00%；110家样本洗煤厂开工率62.70%，环比+1.93个百分点，日均产量52.86万吨，环比+2.01%，精煤库存192.96万吨，环比+0.60%；取向硅钢（一般）价格14300元/吨，环比-1.04%，取向硅钢（高磁感）价格15800元/吨，环比-0.94%，无取向硅钢（一般）价格5150元/吨，环比-0.96%，无取向硅钢（高牌号）价格7600元/吨，环比-0.65% [132] 比价关系 - 新疆和上海螺纹钢价差本周五90元/吨；上海冷轧钢和热轧钢价差本周五520元/吨，环比-100元/吨；上海冷轧钢和螺纹钢价差本周五680元/吨，环比-90元/吨；中厚板和螺纹钢价差本周五280元/吨；热卷和螺纹钢价差160元/吨；不锈钢热轧和上海热轧板卷价格比值本周五4.01；不锈钢热轧电解镍价格比值本周五0.11；小螺纹与大螺纹价差本周五220元/吨，环比-18.52% [155] - 高低品铁矿石溢价幅度本周五19.17%，环比-0.01个百分点；螺纹和铁矿价格比值本周4.12，较上周+2.28%；钢板料和福建料价差-60元/吨；焦炭和焦煤价格比值1.07；伦敦现货金银价格比值本周五103倍 [156][157] 外需指标 - CCFI综合指数本周1107.28点，环比+0.41%；CICFI综合指数本周706.44点，环比+0.56%；2025年3月中国PMI新出口订单49.00%，环比+0.4pct [182] - 2025年3月美国失业率4.20%，环比+0.10个百分点；2025年3月全球PMI新订单值50.80%，环比-0.60个百分点；美国PMI新订单值45.20%，环比-3.40个百分点；美国粗钢产能利用率本周74.40%，环比-1.80个百分点 [182][183] 股票投资 - 股票涨跌幅：本周沪深300指数-2.87%，周期板块中水泥制造表现最佳（+0.48%）；有色金属板块涨幅前五为石英股份（+42.01%）等；钢铁板块表现前五为包钢股份（-1.11%）等 [191] - 股票PB估值分位：本周五，地产、化工、普钢等板块PB相对于沪深两市估值处于2013年以来较低位置；主要周期板块PB相对于沪深两市PB比值分位：石化20.69%等 [193] - 主要基本面数据回顾：石油沥青开工率本周上升；半钢胎开工率处于同期高位；螺纹周产量本周上升；本周钢材利润环比上升；铜价环比下降 [196][197] - 投资建议：关注《钢铁行业规范条件（2025年版）》对行业供给端政策及其影响 [198]