报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中国大陆科技产业链抵御关税风险能力和综合竞争力不断提升，本轮关税加征成本或通过美区销售产品提价消化大部分影响，对供应链基本面下降程度有限 [4][11] - 中国采取积极反制措施，自主可控2.0时代模拟芯片、晶圆代工、半导体设备零部件等环节对美竞争优势扩大，信创板块从政策预期和规划阶段切换到订单落地阶段 [4][11] 根据相关目录分别进行总结 回顾上一轮贸易摩擦，对抗升级下的恐慌到脱敏 - 2016 - 2017年，特朗普竞选时威胁征收关税，中美谈判未达成一致，iPhone X创新大年景气抵御早期脱钩威胁压力 [17] - 2018年，美国认定中国存在不公平贸易行为，贸易冲突正式开启，关税清单指向航空航天等领域，市场对关税事件反应明显，通信板块光器件等子板块股价有波动，计算机信创核心标的有超额收益，传媒防御属性板块表现较优 [19][22][29][33] - 2019年，贸易摩擦白热化后达成第一阶段经贸协议，市场对关税政策逐渐脱敏，计算机信创板块因政策发力招标落地业绩增速提升 [40][43][44] 贸易摩擦催生海外产能备份，业绩影响有限 - 电子领域，苹果产业链部分产能外迁，iPhone等终端获豁免，苹果供应商投资160亿美元转移制造业，印度、越南等地产能增加 [52][56] - 通信领域，光模块/光器件厂商境外收入和毛利率未受关税实质影响，物联网模组行业受芯片采购成本影响利润空间被压缩 [63][65] - 计算机领域，对美依赖度小，美国加征关税对A股计算机行业公司营收和净利润直接影响极小 [68] - 传媒领域，国内互联网大厂资本开支未受明显影响，多数传媒公司海外收入未受当年中美贸易冲突显著影响 [69][71] 今时不同往日，产业抗风险与自主能力大幅增强 - 摩擦烈度提升，若产能出海国无法豁免，苹果硬件产品在美国地区大概率提价，消费者承担关税增加主要成本，极端假设下供应链公司利润影响在10% - 30%，实际承担利润下降普遍低于10% [80][90] - 国产化率大幅提升，中国出台针对美系芯片出口商反制措施，国产替代在部分细分赛道受益，成熟制程生产迁移至国内或提速，模拟芯片国产替代进程有望加速 [93][95][98] - 光模块海外产能布局充分，头部光模块/光器件厂商海外产能布局完善，海外出货占比显著提升 [105]