报告行业投资评级 - 维持行业“看好”评级 [6] 报告的核心观点 - 2025年Q1化工迎来春旺，油价先跌后涨，节后终端需求提振，部分产品价差修复，预计2025Q1加权平均EPS 0.21元，同比提升10.34%，环比提升35.41% [5] - 当前化工大部分产品价差基本见底，行业新增产能增速边际放缓，叠加外贸不确定性加剧，周期重点关注内需+供给格局改善赛道，成长重点关注自主可控 [6] 各板块总结 整体市场环境 - 25年初特朗普新政引发关税担忧，俄乌缓和推动油价下行，叠加国内春节假期较早，下游提前进入放假阶段，备货需求下滑，化工品景气触底，节后终端需求提振，部分化工品开工迎来补库，产品价格底部回暖，美国制裁加强引发油价上涨，化工景气上行 [5] - 25Q1 Brent现货均价为75.81美元/桶，同环比分别-9%/+1%；NYMEX天然气期货价格3.87美元/百万英热，同环比分别+84%/+30%；秦皇岛港口5500大卡动力煤25Q1均价737元/吨，同环比分别-19%/-12% [5] 白马标的 - 万华化学2025年Q1归母净利润预计为30.82亿元（YoY -26%，QoQ +59%） [5] - 华鲁恒升2025年Q1归母净利润预计为7.50亿元（YoY -30%，QoQ -12%） [5] - 鲁西化工2025年Q1归母净利润预计为4.70亿元（YoY -17%，QoQ +4%） [5] - 宝丰能源2025年Q1归母净利润预计为25.00亿元（YoY +76%，QoQ +39%） [5] - 新乡化纤2025年Q1归母净利润预计为0.55亿元（YoY -12%，QoQ +19%） [5] - 云天化2025年Q1归母净利润预计为12.50亿元（YoY -14%，QoQ +38%） [5] - 兴发集团2025年Q1归母净利润预计为3.30亿元（YoY -14%，QoQ +15%） [5] - 芭田股份2025年Q1归母净利润预计为1.9亿元（YoY +260%，QoQ -7%） [5] - 新洋丰2025年Q1归母净利润预计为4.10亿元（YoY +19%，QoQ +71%） [5] - 史丹利2025年Q1归母净利润预计为2.80亿元（YoY +17%，QoQ +155%） [5] - 云图控股2025年Q1归母净利润预计为2.40亿元（YoY +13%，QoQ +77%） [5] 氟化工标的 - 巨化股份2025年Q1归母净利润预计为8.00亿元（YoY +158%，QoQ +7%） [5] - 三美股份2025年Q1归母净利润预计为3.80亿元（YoY +146%，QoQ +90%） [5] - 东阳光2025年Q1归母净利润预计为2.80亿元（YoY +184%，QoQ +348%） [5] - 金石资源2025年Q1归母净利润预计为0.80亿元（YoY +32%，QoQ -20%） [5] 轮胎标的 - 赛轮轮胎2025年Q1归母净利润预计为10.30亿元（YoY +0%，QoQ +14%） [5] - 森麒麟2025年Q1归母净利润预计为4.50亿元（YoY -11%，QoQ -10%） [5] - 玲珑轮胎2025年Q1归母净利润预计为3.80亿元（YoY -14%，QoQ +0%） [5] - 贵州轮胎2025年Q1归母净利润预计为1.00亿元（YoY -52%，QoQ +0%） [5] - 通用股份2025年Q1归母净利润预计为1.00亿元（YoY -35%，QoQ +82%） [5] - 三角轮胎2025年Q1归母净利润预计为2.35亿元（YoY -20%，QoQ +2%） [5] - 确成股份2025年Q1归母净利润预计为1.35亿元（YoY +10%，QoQ +23%） [5] - 海利得2025年Q1归母净利润预计为0.90亿元（YoY +20%，QoQ -21%） [5] - 阳谷华泰2025年Q1归母净利润预计为0.40亿元（YoY -51%，QoQ +458%） [5] 周期品领域 - 远兴能源2025年Q1归母净利润预计为2.50亿元（YoY -56%，QoQ +0%） [5] - 三友化工2025年Q1归母净利润预计为1.10亿元（YoY +41%，QoQ +10%） [5] - 中盐化工2025年Q1归母净利润预计为0.50亿元（YoY -11%，QoQ扭亏） [5] - 盐湖股份2025年Q1归母净利润预计为12.00亿元（YoY +28%，QoQ -21%） [5] - 藏格矿业2025年Q1归母净利润预计为7.50亿元（YoY +42%，QoQ +5%） [5] - 亚钾国际2025年Q1归母净利润预计为3.00亿元（YoY +270%，QoQ +20%） [5] - 扬农化工2025年Q1归母净利润预计为4.00亿元（YoY -7%，QoQ +127%） [5] - 润丰股份2025年Q1归母净利润预计为2.80亿元（YoY +83%，QoQ +87%） [5] - 易普力2025年Q1归母净利润预计为1.50亿元（YoY +11%，QoQ -21%） [5] - 广东宏大2025年Q1归母净利润预计为0.85亿元（YoY +13%，QoQ -66%） [5] - 江南化工2025年Q1归母净利润预计为1.60亿元（YoY +11%，QoQ -27%） [5] 新材料领域 - 雅克科技2025年Q1归母净利润预计为3.00亿元（YoY +22%，QoQ +107%） [5] - 新宙邦2025年Q1归母净利润预计为2.30亿元（YoY +39%，QoQ -4%） [5] - 泰和新材2025年Q1归母净利润预计为0.10亿元（YoY -60%，QoQ扭亏） [5] - 新化股份2025年Q1归母净利润预计为0.63亿元（YoY -17%，QoQ +15%） [5] - 华恒生物2025年Q1归母净利润预计为0.45亿元（YoY -48%，QoQ +51%） [5] - 梅花生物2025年Q1归母净利润预计为7.5亿元（YoY +0%，QoQ +1%） [5] - 蓝晓科技2025年Q1归母净利润预计为1.35亿元（YoY -20%，QoQ -36%） [5] - 国瓷材料2025年Q1归母净利润预计为1.38亿元（YoY +3%，QoQ -1%） [5] - 瑞丰新材2025年Q1归母净利润预计为1.80亿元（YoY +18%，QoQ -19%） [5] - 利安隆2025年Q1归母净利润预计为1.00亿元（YoY -7%，QoQ +0%） [5] - 呈和科技2025年Q1归母净利润预计为0.75亿元（YoY +22%，QoQ +44%） [5] - 金禾实业2025年Q1归母净利润预计为2.00亿元（YoY +55%，QoQ +11%） [5] - 新和成2025年Q1归母净利润预计为18.5亿元（YoY +113%，QoQ -2%） [5] - 金发科技2025年Q1归母净利润预计为2.00亿元（YoY +93%，QoQ -9%） [5] - 国恩股份2025年Q1归母净利润预计为1.65亿元（YoY +34%，QoQ -13%） [5] 投资建议 - 传统行业领域关注万华化学，煤化工华鲁恒升、宝丰能源、鲁西化工，地产链纯碱远兴能源，钛白粉规模企业，纺服链涤纶长丝桐昆股份，氨纶规模企业，大炼化及轻烃恒力石化、荣盛石化、卫星化学，农化关注钾肥亚钾国际、盐湖股份、藏格矿业、东方铁塔，复合肥新洋丰、史丹利、磷化工关注云天化、兴发集团、湖北宜化等，农药细分标的（扬农化工、润丰股份等）、民爆易普力等 [6] - 长景气底部上行板块关注氟化工制冷剂巨化股份、三美股份、金石资源、昊华科技、东阳光，轮胎产业链赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎、通用股份、三角轮胎、贵州轮胎 [7] - 成长标的确定性修复关注半导体材料雅克科技、广钢气体、华特气体等，面板材料万润股份、瑞联新材、莱特光电、东材科技、天禄科技等，添加剂瑞丰新材、利安隆、呈和科技，POE国产化鼎际得、军工材料同益中、机器人材料福莱新材、封装材料圣泉集团、MLCC及齿科材料国瓷材料、合成生物材料华恒生物、吸附分离材料蓝晓科技、催化材料建龙微纳、芳纶材料泰和新材、锂电及氟材料新宙邦、萃取提锂及量子点新化股份等 [7]