报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级），上次评级为强于大市 [1] 报告的核心观点 - 国产大飞机事业发展快海外市场拓展或加快，外部环境变化使大飞机产业链自主可控迫在眉睫，建议重视国产化替代空间大的商飞商发方向 [4] - 中国商用飞机全球市占率超20%，C919产能持续扩充，批产交付加快有望打破空客、波音垄断格局，产业链发展空间大 [4] - 商发产业链企业质地优、国产自主可控程度高、市场空间大，未来20年我国新增商用发动机市场需求或超6000亿美元，相关企业或迎来成长空间 [5] - 机载系统价值量高，我国机载系统处于“从有到好”阶段，民用机载系统产业迎来发展机遇，中航机载公司有宏大发展规划 [6] - 外部形势变化、政策资金支持及企业产业化能力强，我国商飞商发产业迎来发展机遇，建议重视相关投资机会 [6] 根据相关目录分别进行总结 大飞机产业链市场情况 - 预计到2042年全球客机总规模达48455架，中国客机达9969架占比21%，未来20年我国接收超9000架新机、价值1.4万亿美元 [4] - 2025年3月中国商飞提出C919产能规划，2027年达150架/年，2029年达200架/年，C919在东南亚执飞计划提速、欧洲适航进展积极 [4] 商发产业链情况 - 航空发动机价值占商用飞机价值量20 - 30%，全寿命周期里维修保障费用与采购费用相当，未来20年我国新增商用发动机市场需求或超6000亿美元、年均超2000亿元 [5] - 我国发动机企业与海外巨头合作多年，适配C919的国产发动机长江1000适航进展积极，相关企业或转向本土市场迎来成长空间 [5] 机载系统情况 - 航空机载系统关系民机飞行安全等，是民机先进性标志，国产民机投入市场、C929项目推进及国产化提速，民用机载系统产业迎来机遇 [6] - 2024年4月中航机载公司总部迁至上海推进研制工作，规划2025年完成产业布局等，2035年完成技术和产业变革再造，成为国际知名供应商 [6] 投资建议 - 材料及结构制造包括碳纤维（中航高科等）、金属材料（宝钛股份等）、结构制造（中航西飞等）企业 [6] - 发动机系统包括航发商发等企业 [6] - 机载系统包括中航机载等企业 [6] - 航材国产化涉及润贝航科，总装为中国商飞 [6] 大飞机产业链重点标的梳理 - 原材料及零部件成型涉及中航西飞等多家公司，部分公司列示了2024年营收、毛利率、净利率等数据 [8] - 机载系统及配套涉及中航机载等公司，部分有2024年财务数据 [8] - 发动机系统及配套涉及航发动力等公司，部分有2024年财务数据 [8] - 其他类涉及润贝航科、航材股份，航材股份有2024年财务数据 [8]