报告行业投资评级 - 食品饮料行业评级为买入（维持） [5] 报告的核心观点 - 关税冲击下内需板块关注度或提升，市场大多观点倾向于认为食品饮料板块底部有望逐步抬升，从中期看提振内需政策会带来需求端改善，打开板块估值上行空间；从短期看，二季度开始乳制品、速冻食品、休闲食品、白酒等板块进入报表低基数阶段，财务端改善概率增加，有望支撑股价反弹 [1][13] 根据相关目录分别进行总结 本周观点 - 白酒需求平淡符合产业共识，供给端继续减压，酒厂放缓渠道打款要求为经销商纾压，茅台稳健经营，茅台1935动销改善、库存压力缓解，汾酒在华北市场氛围较好 [2][14] - 乳制品原奶上游持续去化，牛肉价格有所回升，生鲜乳均价下探靠近现金成本线，政策倾向产业纾困，牛肉价格好转或放缓短期去化，关税变动或加速中期去化，奶价有望平稳增长 [3][15] 重点数据跟踪 - 截至2025年4月11日，食品饮料板块估值水平（PETTM，剔除负值）为21倍，较年初上涨约5.5%，中信白酒指数PE为20倍，较年初上涨约4.6%；中信饮料指数PE为23倍，较年初上涨约6.6%；中信食品指数PE为27倍，较年初上涨约8.9% [16] - 截至2025年4月11日，飞天茅台散装批价2135元/瓶、环比上周下跌15元/瓶，整箱批价2145元/瓶、环比上周下跌20元/瓶；八代五粮液批价950元/瓶、环比上周维持不变；高度国窖1573批价860元/瓶、环比上周维持不变 [21] - 截至2025年4月11日，白条鸡平均批发价为17.46元/公斤，同比 -0.29%；白鲢鱼平均批发价为10.27元/公斤，同比 +5.66% [26] - 截至2025年4月11日，大豆现货平均价为3881.53元/吨，同比 -11.61%；截至2025年4月3日，豆粕平均价为3.54元/公斤，同比 -21.16%；玉米平均价为2.36元/公斤，同比 -19.73%；生鲜乳平均价为3.07元/公斤，同比 -11.78% [28] 重要公司公告 - 煌上煌2024年实现营业收入17.39亿元，同比 -9.44%；实现归母净利润4.03亿元，同比 -42.86% [37] - 绝味食品2024年实现营业收入62.57亿元，同比 -13.84%；实现归母净利润2.27亿元，同比 -34.04% [37] - 三只松鼠拟合计出资114,160,793元取得松鼠爱折扣60%股权；拟出资12,956,589.57元对松鼠甄养增资取得20%股权 [37] 重点公司盈利预测、估值及评级 - 报告给出贵州茅台、五粮液等多家公司2023A、2024A/E、2025E的净利润、EPS、P/E等数据 [39][41] 重点报告汇总 - 建议关注24年11月10日发布的食品饮料年度策略报告，还列举了多份公司简报，涉及三只松鼠、周黑鸭等公司 [43] 投资建议 - 左侧配置思路：坚守乳制品和零食赛道，主推伊利股份和盐津铺子；灵活交易超跌板块中基本面大概率见底且经营改革可能有成效的公司，如立高食品、舍得酒业、良品铺子等；白酒板块布局竞争格局更优的公司，主推贵州茅台、五粮液、山西汾酒、今世缘、古井贡酒 [4][44]