报告核心观点 - 不确定性冲击后股市具备投资价值，战略看多中国A/H，布局“转型牛”行情，新兴科技是主线，周期金融是黑马 [2] - 结合专家发言和社融数据，资金利率下行兑现可期，但双降节奏可能偏慢 [2] - 艾加莫德疗效与安全性优异，突破gMG蓝海市场，新剂型与新适应症陆续落地，有望持续高速放量，公司产品催化密集，加速迎来扭亏节点 [2] - 机床行业处于筑底修复阶段，随着逆周期政策的逐步发力，行业景气度有望持续改善，中高端机型国产替代以及在新兴领域的应用值得期待 [2] 今日重点推荐 策略周报：《布局转型牛：新兴科技是主线，周期金融是黑马》 - 不确定性冲击后股市具备投资价值，原因包括投资者预期主要矛盾转变、政策预期升温、中国在AI新质生产力领域进展推动经济成长性重估 [3] - 布局“转型牛”行情，建议从外需脱敏、经济结构转型、无风险利率下降等方面布局投资机会，推荐科技与新消费、周期资源品、金融板块与红利资产 [4][5] 策略专题报告：《从移动互联网行情看当下AI投资》 - 复盘2010 - 2015年移动互联网行情，为后续AI + 投资提供参考 [6] - 移动互联网行情带来四点启示，包括科技结构牛市与总量经济关系、产业趋势行情中估值约束、硬件端投资规律、应用投资规律 [8] - 中国股市“转型牛”有利条件正在形成，未来AI科技投资主战场更聚焦，上游算力、软件端TO G方向、互联网平台型企业和传媒游戏行业值得关注 [9] 事件点评：《“适度”细节再明确，资金宽松从博弈预期到面对现实》 - 支持性货币政策可能更偏向配合财政发债，流动性宽松和资金利率下行或将先行兑现 [12][13] - 现阶段“择机”降准降息的三个触发因素未满足，双降预期兑现节奏可能偏慢，3月社融信贷超预期印证短期内加码双降必要性不足 [12][14] - 建议从久期策略向票息策略切换，关注长端信用债等具有票息凸点特征的品种 [12] 海外报告：再鼎医药（9688）《蓝海突破，看好艾加莫德高速放量》 - 上调2025 - 2027年利润预测为 - 1.55/0.26/1.62亿美元，给予目标价37.57港元，维持“增持”评级 [2][16] - 艾加莫德疗效与安全性优异，突破gMG蓝海市场，皮下剂型与新适应症预计进一步推动其长期放量 [18] - 公司产品催化密集，2025年全年收入指引为5.60 - 5.90亿美元，预计2025Q4实现non - GAAP盈利、2028年实现20亿美元营收 [19] 行业月报：机床《产需修复，期待政策共振下企稳回升》 - 建议关注国产机床出海机遇以及中高端机型在新兴领域的相关应用，给出通用机床、五轴加工中心等细分领域的推荐和受益标的 [20] - 2025年1 - 2月金属切削机床、金属成型机床产量实现快速增长，2月机床进出口金额维持增长，日本对华机床订单连续11个月增长 [21] - 2024年机床行业整体下滑幅度放缓，个别行业出现结构性复苏，预计2025年Q1国内金切机床市场规模有望小幅度增长，行业有望重返上升区间 [22] 今日报告精粹 公司年报点评：锦江酒店（600754）《景气拖累业绩承压，效率仍有改善空间》 - 下调2025/26年EPS至0.99/1.19元，新增2027年EPS为1.42元，下调目标价至30.35元，维持增持评级 [27] - 2024年业绩低于预期，直营、海外亏损均扩大，收入端直营业务、前期加盟费、订房渠道费收入均下降 [27][28] - 公司仍有较多效率提升空间，2025年收入预期增速2 - 7%，境内+5 - 10%，新开1300家，签约2000家 [29] 公司年报点评：肇民科技（301000）《全年业绩稳健增长，新兴业务进展顺利》 - 维持“增持”评级，目标价上调至39元，预计2025 - 2027年EPS分别为0.78/1.00/1.20元 [30] - 2024年公司业绩稳健增长，盈利能力显著提升，2024Q4业绩显著增长，盈利能力环比稳中有升 [31] - 人形机器人等新兴业务进展顺利，有望助力公司实现长期高质量发展 [32][33] 公司跟踪报告：华盛昌（002980）《发布AI仪表产品， 传统产业开始智能升级》 - 维持增持评级，调整2024 - 2026年EPS为1.03/1.49/1.81元，调整目标价为29.77元 [34] - 2024年公司业绩稳健增长，增长来源为产品智能化升级和全球化战略布局 [34] - 公司发布AI仪表产品，推动传统产业智能化升级，越南产能开始投产，全球化布局及抗风险能力增强 [35] 海外报告：金蝶国际（0268）《云业务盈利持续改善，AI应用加速落地》 - 维持“增持”评级，预计公司2025/26/27年营业收入为69.98/79.30/91.55亿元，归母净利润为0.91/2.97/5.60亿元，上调目标价至17.83港元 [36] - 2024年公司业绩稳健，经营性现金流维持高增长，云转型进一步深化，25Q1云订阅ARR约为35.6亿元，核心产品续费率保持稳定 [37] - 苍穹&星瀚收入快速增长，规模效应下盈利改善，AI产品落地成效良好，客单价有望受益提升 [38][40] 公司跟踪报告：锦波生物（832982）《凝胶产品获批，医美蓝海再添新动能》 - 维持2024年EPS预测8.28元，上调2025 - 26年EPS预测至11.77、15.46元，上调目标价至463.71元，维持“增持”评级 [41] - 全球首个注射用重组Ⅲ型人源化胶原蛋白凝胶获批，该产品实现胶原直补，创新胶原自组装技术达到支撑效果 [41][42] - 凝胶产品获批巩固公司在重组胶原蛋白领域的蓝海先发优势，有望推进多品相协同 [42] 海外报告：江苏宁沪高速公路（0177）《业绩超预期，分红政策改善》 - 维持增持，维持公司2025 - 26年净利预测49/52亿元人民币，新增2027年净利预测53亿元人民币，维持目标价12.48港元 [44] - 2024年公司业绩增长超预期，受益车流量逆势增长叠加成本压降，2025年将受益沿江高速改扩建车流分流 [45] - 公司积极改扩建延长经营期限，分红金额稳中有升，将继续受益市场风险偏好 [46][47] 策略专题报告：《聚焦内需新动力与外贸新格局》 - 4月7日 - 4月11日热点主题日均成交额和换手率大幅提升，主题走势先抑后扬，内外需方向轮动，资金净流入核心资产方向，投资逻辑有望回归内需与科技主线 [48] - 推荐内需消费（消费电子、家电、汽车和家装）、周边经济（能源港口工程与装备等）、自主可控（国产光刻等）、并购重组（战略新兴产业优质资产重组等）主题相关领域 [49][50] 行业年报：房地产《财务指标有所改善，高分红凸显投资价值》 - 维持“增持”评级，认为24年重点物企部分财务指标有所改善，未来估值有望逐步向上，给出受益标的 [52] - 22家重点物业企业营收增速回落，利润负增长，毛利率下降，应收款和商誉情况有所改善，分红较为突出 [53] - 重点物企运营管理效率稳定，在管面积增速下降，部分企业有增长潜力，商写单位效能居首，估值处于底部 [54][55] 行业跟踪报告：计算机《OpenAI发布GPT - 4.1，价格更低背景下全面超越GPT - 4o》 - 维持计算机板块“增持”评级，认为GPT - 4.1系列模型将推动相关AI应用开发和业务拓展，提升产业链上下游投资机会和人工智能板块估值 [57] - OpenAI发布GPT - 4.1系列模型，性能提升成本更低，在多个行业标准评估中表现出色，在小模型和驱动智能体方面表现突出 [58][60] 行业双周报：《各公司积极回购，关税最差预期时点已过》 - 推荐地产链和内需、AI + 主题、全球化产能布局领先、东南亚有代工且海外以品牌生意为主的四类主线相关公司 [61] - 关税波折仍在，但最差预期时点已过，各公司积极发布回购计划传递积极信号，多品类周度数据改善，关注内需机会 [61][62] 行业双周报：《价格机制完善，供水进入调价新周期》 - 推荐北控水务集团、粤海投资，受益标的为洪城环境、兴蓉环境、重庆水务，认为供水价格上涨有望落地，我国有望开启水价调整新周期 [65] - 介绍环保板块上周涨跌幅、碳市场成交情况以及碳中和信息速递 [66][67] 公司年报点评：华侨城A（000069）《结转毛利率承压，业绩出现同比增亏》 - 维持“增持”评级，下调2025 - 2026年EPS预测为 - 0.38/- 0.23元，新增2027年EPS预测为0.01元，下调目标价至3.12元 [68] - 2024年公司业绩增亏，主要原因是地产项目结转毛利率同比下降，公司地产文旅双轮驱动，经营性净现金流稳步向好，债务结构持续优化 [69][70] 公司跟踪报告：三只松鼠（300783）《迈过高基数，加速开拓可期》 - 维持“增持”评级，维持2025 - 2027年EPS预测为1.25、1.75、2.28元，维持目标价为37.5元 [71] - 迈过Q1高基数期，收入边际提速值得期待，公司积极强化供应链布局，调结构促成长，并购切入社区折扣超市业态 [71][72] 公司跟踪报告：杭氧股份（002430）《中标空分设备，受益新疆煤化工建设加速》 - 维持公司2025/2026/2027年EPS预测为1.06/1.20/1.36元，维持目标价26.57元，维持增持评级 [74] - 公司中标煤化工空分技术、工艺包及成套装备，彰显大型装备能力竞争力，新疆煤化工产业发展势头强劲 [74][76] - 公司“气体运营 + 设备业务”双轮驱动，中长期发展可期 [76] 海外报告：浪潮数字企业（0596）《云业务强劲，受益央国企加速ERP国产替代》 - 维持“增持”评级，预计公司2025/26/27年归母净利润为5.22/6.56/8.83亿元，上调目标价至8.76港元 [77] - 2024年公司云业务高速增长，盈利改善带动整体利润显著上升，拟派息回馈股东 [77]