报告行业投资评级 - 公用环保行业投资评级为优于大市 [1] 报告的核心观点 - 碳中和背景下推荐新能源产业链与综合能源管理，公用事业方面，煤价电价同步下行火电盈利或维持合理水平，推荐华电国际、上海电力；国家支持新能源发展，新能源发电盈利有望稳健，推荐龙源电力、三峡能源等；装机和发电量增长可对冲电价下行压力，核电公司盈利预计稳定，推荐中国核电、中国广核等；全球降息背景下高分红水电股防御属性凸显，推荐长江电力；燃气推荐华润燃气、九丰能源。环保方面，水务和垃圾焚烧行业进入成熟期，建议关注“类公用事业投资机会”，推荐光大环境、中山公用；中国科学仪器市场国产替代空间大，推荐聚光科技；欧盟SAF强制掺混政策将使国内废弃油脂资源化行业受益，推荐山高环能 [3][30] 根据相关目录分别进行总结 专题研究与核心观点 异动点评 - 本周沪深300指数下跌2.87%，公用事业指数下跌2.92%，环保指数下跌4.92%，周相对收益率分别为 -0.04%和 -2.04%，申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第10和第15名。分板块看，环保板块下跌4.92%，火电下跌4.51%，水电上涨0.88%，新能源发电下跌3.52%，水务板块下跌3.41%，燃气板块下跌4.98% [13] 重要政策及事件 - 国家发改委、能源局发布《关于加快推进虚拟电厂发展的指导意见》，要推动虚拟电厂因地制宜发展，培育主体，围绕多场景推进规模化发展，丰富商业模式，完善参与电力市场等机制，聚合资源期间不得重复参与交易，健全电能量市场、辅助服务市场机制，优化需求响应机制 [2][14] 专题研究：科学仪器行业，大国崛起下的黄金赛道 - 科学仪器用于检出、测量等，能改善、扩展或补充人的官能，是催生科技创新的重要要素，其发展可追溯到文艺复兴时期，20世纪产业化起步，21世纪全球进入加速发展阶段 [15][16][17] - 科学仪器产业链复杂，涵盖原材料供应、设备制造等环节，可分为生命科学实验仪器等类别，上游海外企业主导，中游技术壁垒高、国产化率低，下游应用广泛 [19] - 2022年全球科学仪器市场规模接近750亿美金，2015 - 2022年复合增长率5.49%，北美、欧洲、中国和日本是主要市场，中国市场容量排第三，占比11.7% [22] - 2022年中国科学仪器行业市场规模91亿美元，2015 - 2022年复合增长率8.03%，高于全球增速。中国R&D经费支出占GDP比重有提升空间，将带动行业市场规模扩张 [24][25] 核心观点：碳中和背景下，推荐新能源产业链+综合能源管理 - 同前文报告核心观点内容 [3][30] 板块表现 板块表现 - 同异动点评中板块表现内容 [13][31] 本周个股表现 - 环保行业：A股多数下跌，65家公司5家上涨、57家下跌、3家横盘，涨幅前三为聚光科技（38.75%）、路德环境（18.53%）、沃顿科技（16.29%）；港股多数下跌，6家公司0家上涨、5家下跌、1家横盘，涨幅前三为齐合环保（0.00%）、绿色动力环保（ -0.77%）、海螺创业（ -7.26%） [35][39] - 电力行业：A股火电多数下跌，28家公司1家上涨、27家下跌、0家横盘，涨幅前三为华银电力（0.58%）、福能股份（ -0.32%）、华电国际（ -1.78%）；水电多数下跌，23家公司3家上涨、20家下跌、0家横盘，涨幅前三为长江电力（2.82%）、川投能源（0.78%）、广西能源（0.45%）；新能源发电多数下跌，25家公司0家上涨、22家下跌、3家横盘，涨幅前三为银星能源（ -0.36%）、南网能源（ -0.47%）、三峡能源（ -0.69%）；港股多数下跌，18家公司1家上涨、17家下跌、0家横盘，涨幅前三为粤丰环保（0.21%）、电能实业（ -1.98%）、中电控股（ -2.27%） [40][43][45] - 水务行业：A股多数下跌，23家公司2家上涨、21家下跌、0家横盘，涨幅前三为国中水务（2.33%）、洪城环境（0.61%）、重庆水务（ -1.83%）；港股多数下跌，4家公司0家上涨、4家下跌、0家横盘，涨幅前三为粤海投资（ -0.50%）、天津创业环保股份（ -3.37%）、北控水务集团（ -3.60%） [47] - 燃气行业：A股多数下跌，26家公司1家上涨、25家下跌、0家横盘，涨幅前三为贵州燃气（8.38%）、新奥股份（ -2.06%）、新天绿能（ -3.31%）；港股多数下跌，13家公司2家上涨、11家下跌、0家横盘，涨幅前三为中裕能源（7.58%）、新天绿色能源（1.84%）、中国燃气（ -3.69%） [49] 行业重点数据一览 电力行业 - 发电量：1 - 2月规上工业发电量14921亿千瓦时，同比下降1.3%，日均发电252.9亿千瓦时，同比增长0.4%。分品种看，风电增速加快，水电、核电、太阳能发电增速放缓，火电降幅扩大 [52] - 用电量：1 - 2月全社会用电量累计15564亿千瓦时，同比增长1.3%，分产业看，第一产业用电量208亿千瓦时，同比增长8.2%；第二产业用电量9636亿千瓦时，同比增长0.9%；第三产业用电量2980亿千瓦时，同比增长3.6%；城乡居民生活用电量2740亿千瓦时，同比增长0.1% [62][64] - 电力交易：2025年2月全国各电力交易中心组织完成市场交易电量4953.8亿千瓦时，同比增长6.0%；1 - 2月累计完成9502.5亿千瓦时，同比增长0.6%，占全社会用电量比重61.1%，占电网售电量比重75.5%。2月中长期电力直接交易电量3490.1亿千瓦时，同比增长5.3%；1 - 2月合计7268.7亿千瓦时，同比下降2.8%。国家电网区域1 - 2月市场交易电量7487.9亿千瓦时，同比下降1.5%，中长期电力直接交易电量5558.9亿千瓦时，同比下降4%；南方电网区域市场交易电量1561.6亿千瓦时，同比增长14.2%，中长期电力直接交易电量1274.1亿千瓦时，同比增长1.6%；内蒙古电力交易中心市场交易电量452.9亿千瓦时，同比下降4.7%，蒙西电网区域中长期电力直接交易电量435.7亿千瓦时，同比下降0.4% [74][77][80] - 发电设备：截至2月底，全国累计发电装机容量超34亿千瓦，同比增长14.5%，其中太阳能发电装机容量9.3亿千瓦，同比增长42.9%；风电装机容量5.3亿千瓦，同比增长17.6%。1 - 2月新增发电装机容量5453万千瓦，其中太阳能发电3947万千瓦、风电928万千瓦 [81][83] - 发电企业电源工程投资：2025年1 - 2月，全国发电设备累计平均利用505小时，比上年同期减少61小时；全国主要发电企业电源工程完成投资753亿元，同比增长0.2%；电网工程完成投资436亿元，同比增长33.5% [93] 碳交易市场 - 国内碳市场行情：本周全国碳市场综合价格最高价85.62元/吨，最低价85.30元/吨，收盘价较上周五下跌0.09%。本周挂牌协议交易成交量74383吨，成交额6181375.60元；大宗协议交易成交量282926吨，成交额23179932.00元。本周总成交量357309吨，总成交额29361307.60元。2025年1月1日至4月11日，成交量7545488吨，成交额645655200.67元。截至4月11日，累计成交量637814152吨，累计成交额43678382304.18元 [100][101] - 国际碳市场行情：4月7日 - 4月11日欧盟碳排放配额（EUA）期货成交28713.80万吨CO2e，较前一周增加7.66%，平均结算价格为61.55欧元/CO2e，较前一周降低6.85%；现货成交80.70万吨CO2e，较前一周增加13.50%，平均结算价格为48.72欧元/CO2e，较前一周下跌26.16% [106] 煤炭价格 - 本周港口动力煤现货市场价继续下降，环渤海动力煤4月9日价格为678元/吨，较上周下降7元/吨；郑州商品交易所动力煤期货主力合约价4月11日报价801.40元/吨，与上周持平 [111] 天然气行业 - 本周国内LNG价格小幅下降，4月11日价格为4552元/吨，较上周下降49元/吨 [117] 行业动态与公司公告 行业动态 - 电力：华中地区首个超级电容耦合火电调频项目华能武汉调频储能电站投入商业运营，建设混合储能调频系统，以“机组 + 储能”模式参与电网调频 [120] - 国家能源局开展2025年电力领域综合监管工作，在6省围绕六大方面展开，聚焦突出矛盾和群众问题，规范市场秩序，推动行业高质量发展 [121] - 国家发改委、能源局发布《关于加快推进虚拟电厂发展的指导意见》，内容同前文 [122][123] - 国家发展改革委和能源局印发《新一代煤电升级专项行动实施方案(2025 - 2027年)》，明确现役机组改造、新建机组建设运行和试点示范的具体指标参数 [124] - 国务院印发《加快建设农业强国规划（2024－2035年）》，强调绿色低碳，到2027年农业强国建设取得明显进展，要求加快农业全面绿色转型 [125] 公司公告 - 电力：芯能科技股东增持；中国广核控股股东拟增持H股；长江电力、三峡能源、川投能源、上海电力、中闽能源、中国广核公布经营数据；湖南发展披露年报；穗恒运A发布业绩预告 [126][127] - 环保：创元科技、中科环保、迪森股份、瀚蓝环境、碧水源、首创环保披露年报；玉禾田子公司中标项目；中再资环子公司收到政府补助；皖仪科技实施股权激励；国林科技完成股份回购；龙净环保公布经营公告 [128][129][130][131] - 燃气：深圳燃气发布业绩快报 [132] 板块上市公司定增进展 - 长源电力、吉电股份、中国核电等多家公司有不同增发进度，包括实施、证监会通过、股东大会通过、董事会预案等情况 [134] 本周大宗交易情况 - 涉及九丰能源、朗坤环境、甘肃能源等多家公司的大宗交易，包含交易日期、成交价、折价率等信息 [136][137] 公司盈利预测 - 报告给出华电国际、金开新能、上海电力等公司的投资评级、收盘价、EPS、PE、PB等盈利预测及估值数据 [140]