报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，1 - 3月总额124671亿元，同比增长4.6%，各行业呈现不同发展态势，部分行业有回暖或改善趋势，投资建议关注各行业优质企业 [4][7] 各行业总结 零售 - 3月社零总额同比增长5.9%，1 - 3月同比增长4.6%，线下复苏明显，线上亦有增长，必选类延续稳健增长，部分可选品增速回升 [15] - 3月各线下业态增速环比回暖，建议关注渠道端、品牌端和跨境出海三条投资主线，推荐巨子生物、锦波生物等企业 [17] 社服 - 3月餐饮收入增速回暖，酒店供给增加、商旅需求偏弱致经营数据承压，免税客单价持续回升 [18][20] 汽车 - 3月汽车社零总额同比+5.5%，批发端乘用车销量同比+10.4%，新能源渗透率维持高位 [20][21] - 智能驾驶带来格局重塑机遇，推荐强智驾投放整车和智驾产业链相关企业，关税反制或利好国内自主芯片企业 [21] - 机器人板块后续催化多，推荐相关标的；部分零部件业绩有望回升，推荐全球化零部件企业；商用车以旧换新托底内需，推荐相关企业 [22] 纺服 - 3月限上服装鞋帽、针纺类销售额同比+3.6%，消费情绪持续回暖，各板块流水表现分化 [25] - A股品牌建议Q2积极布局，推荐海澜之家等企业；港股品牌多政策催化，优选低估值强确定的弹性标的；运动制造关注长期优质龙头；关注品牌红利标的 [25][26] 轻工 - 3月家具零售额同增29.5%，持续看好国补对龙头的估值修复与长期成长机会 [27] - 3月日用品零售额同增8.8%，推荐登康口腔和百亚股份 [28] - 1 - 3月文化办公用品类商品零售额同比增长21.7%，新消费领域表现突出，推荐晨光股份等转型企业 [32] - 3月烟酒类产品零售额同增8.5%，传统烟草关注烟标供应商，新型烟草关注代工龙头 [33] 食品 - 3月限额以上烟酒类零售额同比增长8.5%，白酒行业处于“景气修复 + 库存去化”初期，建议沿“份额集中、消费升级”主线配置 [34][35] - 3月粮油、食品类零售额同比上涨13.8%，大众品盈利有望逐步改善，推荐青岛啤酒等公司 [37][38] 家电 - 3月家电限额以上消费同比+35.1%，各品类在国补助力下有不同表现 [39][40] - 投资建议围绕对美净敞口较低以及内销有国补政策加持的行业龙头布局，推荐格力电器等企业 [45]