报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持） [3] 报告的核心观点 - 3月粗钢日均产量同比增长5.2%，环比增长6.3%，钢厂生产积极性显著恢复，部分原燃料价格下跌推动钢企利润改善，4月11日当周钢厂盈利比例为53.7% [2] - 2024年8月以来政府类债券发行提速，2025年3月地方债净融资额达8792亿，国债净融资额为5964亿元，预计后续政府投资规模有望增加，消费支出或提速 [2] - 2025年3月规模以上工业增加值同比实际增长7.7%，环比增长0.44%，社会消费品零售总额同比增长5.9%；3月企业生产经营活动加快，制造业采购经理指数等上升；一季度与钢需相关的制造业销量高增，3月下游需求显著恢复，钢铁表观消费量为8289万吨，同比增4.9%，增速较上月提升7.1pct [2] - 3月钢材净出口996万吨，同比增加7.4%，价格优势与抢出口因素带动净出口增长；3月铁矿进口量同比降6.7%，偏高的港口库存及后续几内亚西芒杜铁矿投产压制矿价 [3] - 国家将持续实施粗钢产量调控，推动钢铁产业减量重组，3月24日起新疆部分钢厂粗钢日产量减少10%，随着行业供给端调控及转型升级预期升温，叠加需求改善趋势，钢材中长期基本面有望好转 [3][7] 根据相关目录分别进行总结 产量数据 - 2025年3月粗钢产量9284万吨，同比增4.6%，日均产量299.5万吨，环比增6.3%；1 - 3月粗钢产量25933万吨，同比增0.6% [6] - 3月生铁产量7529万吨，同比增3.1%；1 - 3月生铁产量21628万吨，同比增0.8% [6] - 3月钢材产量13442万吨，同比增8.3%；1 - 3月钢材产量35874万吨，同比增6.1% [6] 进出口数据 - 3月出口钢材1045.6万吨，同比增5.7%；1 - 3月出口钢材2743万吨，同比增6.3% [6] - 3月进口钢材50.1万吨，同比降18.8%，1 - 3月进口钢材155万吨，同比降11.3% [6] - 3月进口铁矿石9397万吨，同比降6.7%；1 - 3月进口铁矿石28531万吨，同比降7.8% [6] 投资建议 - 推荐底部估值区域的华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份、新钢股份，受益于油气、核电景气周期的久立特材，受益于管网改造及普钢盈利弹性的新兴铸管，受益于煤电新建及油气景气周期的常宝股份，以及受益于需求复苏和镀镍钢壳业务的甬金股份，建议关注受益于煤电新建及进口替代趋势的武进不锈 [7] 重点标的评级及财务数据 |股票代码|股票名称|投资评级|2023A EPS（元）|2024E EPS（元）|2025E EPS（元）|2026E EPS（元）|2023A PE|2024E PE|2025E PE|2026E PE| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |600782.SH|新钢股份|买入|0.16|0.03|0.17|0.30|24.30|133.96|22.16|12.62| |000932.SZ|华菱钢铁|买入|0.74|0.29|0.58|0.69|7.30|14.21|8.13|6.79| |600282.SH|南钢股份|买入|0.34|0.37|0.44|0.49|13.30|12.79|9.50|8.47| |600019.SH|宝钢股份|买入|0.54|0.41|0.46|0.54|12.50|16.53|14.81|12.67| |002318.SZ|久立特材|买入|1.52|1.53|1.85|2.10|16.00|15.35|13.19|11.63| |603995.SH|甬金股份|买入|1.24|2.20|2.47|2.78|14.00|8.30|7.22|6.43| |000778.SZ|新兴铸管|增持|0.34|0.04|0.20|0.25|9.60|91.51|16.71|13.70| |002478.SZ|常宝股份|买入|0.87|0.70|0.79|0.89|6.30|7.52|6.76|6.04| [8]