报告行业投资评级 - 看好工程机械板块，预计未来6个月内行业整体回报高于沪深300指数5%以上 [5][7] 报告的核心观点 - 3月挖机、装载机内销延续高景气，出口同比继续向上，在积极宏观政策背景下，内需有望迎来新一轮向上周期，出口端同比向上且海外利润率高，各主机厂业绩释放预期强 [3][5] 根据相关目录分别进行总结 行业销售数据 - 2025年3月销售挖掘机29590台，同比增长18.5%，其中国内销量19517台，同比增长28.5%，出口销量10073台，同比增长2.87% [3] - 2025年3月销售装载机13917台，同比增长12.9%，其中国内销量8168台，同比增长23.2%，出口销量5749台，同比增长0.95% [3] 内需向上周期依据 - 政策端持续发力，2025政府工作报告提出今年拟安排地方政府专项债券4.4万亿元、比上年增加5000亿元，用于投资建设等 [4] - 开工端逐步复苏，2025年3月工程机械主要产品月平均工作时长为90.1小时，同比增长6.53%，环比增长94.3% [4] - 设备进入存量更新周期，工程机械行业上一轮上行周期为2016 - 2020年，按设备平均寿命8年左右，目前处于存量设备更新期 [4] 出口对主机厂影响 - 挖机、装载机出口数据已连续多月同比向上，随着国产品牌深耕海外市场，出口有望更好表现 [5] - 2024半年报显示工程机械五大主机厂三一、徐工、柳工、中联、山推国外毛利润占比分别为66.77%、47.06%、59.70%、55.73%、72.99%，海外对主机厂利润贡献大，出口同比向上会对业绩端形成积极影响 [5]