报告行业投资评级 - 看好丨维持 [11] 报告的核心观点 - 智能驾驶是继电动化后格局重塑机遇，强智驾整车有望获更高份额并提升AI能力，推荐比亚迪、小鹏汽车等强智驾投放整车，以及伯特利、比亚迪电子等智驾产业链高壁垒环节企业；机器人转型为零部件企业打开长期空间，推荐拓普集团等；商用车板块4月将因以旧换新政策迎来需求强复苏周期，关注中国重汽等 [2][10] 根据相关目录分别进行总结 总量 - 下游景气延续，商用车有望触底反弹 [15] 乘用车 - 政策驱动需求恢复，业绩有望稳健增长，2025年1 - 2月批发销量同比增速分别为+0.8%、+59.7%，3月预计同比+6.4%；上牌量1 - 2月同比增速分别为-17.0%、+20.7%，3月预计同比+9.2% [7][19] - 新能源表现强劲，延续高增长，2025年1、2月新能源批发销量同比增长28.8%、86.8%，对应渗透率分别为42.2%、39.6%，3月预计同比+34.7% [7][20] - 海外恢复增长，中国车企加速出海，出口持续贡献增量，2025年1 - 2月出口76.6万辆，同比微降0.8% [7][37] - 以旧换新政策持续加码有望拉动汽车销量，中性预期下2025年内需有望达2405万辆，同比增长4.7%，批发销量有望达2959万辆，同比增长7.6% [50][51] 零部件 - 产量同比显著恢复，钢材及海运费成本呈下降态势，2025年1 - 2月乘用车产量同比+17.3%，新能源乘用车产量同比+50.6% [8][56] - 海外市场欧美景气分化，欧洲乘用车注册量1 - 2月同比分别-2.4%、-3.2%，美国轻型车销量1 - 2月同比分别增长3.8%、-2.3% [8][58] - 原材料成本波动分化，钢材及海运费成本下降，铝材及塑料粒子价格上升，短期人民币略有贬值 [8][22] 商用车 - 需求有望触底反弹，以旧换新政策托底增量 [15] - 重卡以旧换新托底，销量有望触底向上，2025年1 - 2月累计销量15.3万辆，累计同比-2%，预计2025年销量有望达95 - 100万辆 [9][23] - 天然气重卡景气度向上，1、2月份销量同比+22%、+83% [9][23] - 客车内需平稳，出海持续拓展，以旧换新政策落地催动公交市场复苏，2025年大中客车预期销量12.7万辆，同比增长10% [9][25] 汽车行业重点公司2025年一季度业绩前瞻 - 比亚迪智驾平权大战略开启，出海强势，2025Q1销量100.1万辆，同比增长59.9%，预期归母净利润85 - 100亿元，同比增长86.04% - 118.88% [120] - 小鹏汽车Q1销量突破指引上限，新车周期持续强势，2025Q1累计交付9.4万台，同比增长330.8%，预计收入155 - 159亿，同比增长137% - 142% [121] - 吉利汽车新平台赋能销量，迎来新能源盈利释放新周期，2025Q1总销量70.4万辆，同比增长47.9%，预期归母净利润52 - 58亿元，同比+220% - 270% [122] - 上汽集团国企改革促发展，华为合作有望加速落地，2025Q1实现总销量94.5万辆，同比提升13.3%，预期归母净利润30 - 32亿元，同比增加10%到18% [123] 投资建议 - 智驾平权再塑整车机会，机器人转型打开零部件空间，推荐比亚迪、小鹏汽车等强智驾投放整车，伯特利、比亚迪电子等智驾产业链企业，拓普集团等机器人转型企业，关注中国重汽等商用车企业 [2][10]