报告行业投资评级 - 股票评级为“Overweight”（增持），行业观点为“Attractive”（有吸引力），目标价格为472.00美元 [5] 报告的核心观点 - 投资者情绪负面，微软短期受宏观不确定性和内部执行影响，估计修正路径或继续下行，但绝对定位强，自由现金流有上行潜力，长期风险回报有吸引力 [3][9] - 预计微软FY25/FY26总营收估计下降，EPS估计也降低，不过当前估值有吸引力，有3:1的牛市:熊市倾斜 [7][10] 根据相关目录分别进行总结 1. 近期表现与预期调整 - 微软股价表现落后，受宏观