大类资产走势 - 美国10年期国债收益率周变动47.0bp至4.48，2年期国债收益率周变动28.0bp至3.96；日本10年期国债收益率周变动1.3bp至1.38，2年期国债收益率周变动 -7.8bp至0.68；德国10年期国债收益率周变动2.0bp至2.56，2年期国债收益率周变动 -12.0bp至1.73[3] - 标普500指数周涨5.70%至5363.36，纳斯达克指数周涨7.29%至16724.46，道琼斯工业指数周涨4.95%至40212.71；日经225指数周跌0.58%至33585.58，伦敦富时100指数周跌1.13%至7964.18，巴黎CAC40指数周跌2.34%至7104.80，德国DAX指数周跌1.30%至20374.10[3] - 伦敦现货黄金周涨5.76%至3230.50，英国布伦特原油现货周跌2.95%至66.16；美元指数周跌3.06%至99.7690，欧元兑美元周涨394pips至1.1359，英镑兑美元周涨182pips至1.3084，美元兑日元周跌34790pips至143.5210，美元兑人民币周涨202pips至7.3245[3] 一周焦点 - 特朗普对等关税出台后全球市场先衰退交易，后因中美关税对抗升级转向，美债收益率全周升高47bp，美元指数全周贬值3.06%，市场进入围绕美债的局部流动性危机[10] - 市场转向原因包括政策不确定性超债券避险承受力、特朗普消耗美元信用使国债定价融入信用风险、中期供给增加和基差交易减少等技术性原因[11][12][14] - 特朗普调整策略，暂停对75个不报复国家的对等关税90天，保留10%基线关税，中美贸易战有望进入“打打谈谈”模式[14] 交易模式 - 近两周交易模式包括避险交易、宽松交易、不确定、衰退交易、紧缩交易、繁荣交易等[16] 关键数据 - 美国3月CPI同比+2.4%（预期+2.6%），季调环比 -0.1%（预期+0.1%）；PPI同比+2.7%（预期+3.3%），季调环比 -0.4%（预期+0.2%）[18][20] - 欧元区2月零售销售季调环比+0.3%（前值0.0%），同比+2.3%（前值+1.8%）；德国2月贸易顺差+177亿欧元（前值+162亿）[26] - 日本2月经常账户差额+40607亿日元（前值 -2481亿），营建订单同比+8.1%（前值+26.1%）[32][34] 重要事件 - 中美持续升级对等关税，美国对中国加征关税税率最高达145%，中国对美国征收125%反制关税；美国对不报复国家暂缓征税[38][39][40] - 欧盟暂停对美反制90天，寻求与美国达成“完全平衡”协议；中欧合作加强，或撤销对华电动汽车关税[43][44] - 日央行行长表示等待美国关税问题明朗，若经济改善将继续加息；多国降息，韩国公布6月3日举行总统选举[46][47][48] 本周关注 - 关注欧央行利率决议、美国零售数据、日本CPI等数据[7][50]