报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原料端铝土矿供应走向宽松，价格或承压，几内亚GIC停运事件需跟踪；供给端短期产量下滑但中长期过剩，需求端电解铝开工维稳；进出口海外价格反弹但出口窗口关闭，需观察反弹持续性；策略短期观望，国内主力合约AO2505参考运行区间2650 - 2950元/吨 [11][12] 根据相关目录分别进行总结 周度评估 - 截止4月18日下午3时，氧化铝指数窄幅震荡，周内跌0.92%至2800元/吨，持仓减2.1万手至41万手，期价短期弱势震荡；山东氧化铝现货较主力合约升水66元/吨，基差扩大 [10] - 本周多数地区氧化铝现货止跌，贵州和山东小跌，后续需观察减仓和新投产情况，短期难大幅反弹 [10] - 截止4月18日，周内澳洲FOB价反弹19美元/吨至348美金/吨，出口盈亏回升至 - 421元/吨，出口窗口关闭 [10] - 周内氧化铝社会总库存累库0.6万吨至400.1万吨，上期所仓单去库0.4万吨至28.77万吨，交割库库存减0.2万吨至31.0万吨 [10] 期现价格 - 现货：本周多数地区氧化铝现货止跌，贵州和山东小跌，短期因减产检修和海外价格反弹止跌，难大幅反弹 [19] - 期货：截止4月18日下午3时，氧化铝指数窄幅震荡，周内跌0.92%，持仓减少，期价难大幅上涨，短期弱势震荡；基差扩大，月差窄幅波动 [22] - 铝土矿价格：本周贵州和山西铝土矿价格下跌，几内亚CIF下跌，澳大利亚CIF维持不变，供应宽松，氧化铝厂压价采购意向增强 [25] 供给端 - 铝土矿：2025年3月产量523万吨，同比增13.5%，环比增16.62%；2月进口1441万吨，同比增28.15%，环比减11.06% [28][30] - 分进口国：2月进口几内亚铝土矿1073万吨，同比增21.05%，环比减15.26%；进口澳大利亚铝土矿236万吨，同比增17.52%，环比减19.15% [33][35] - 港口数据：全球铝土矿海漂库存周内去库164万吨至1481万吨，中国铝土矿港口库存周内累库153万吨至2211万吨 [38] - 库存：3月铝土矿库存累库4万吨至4111万吨，山西去库19万吨，河南累库27万吨 [41] - 氧化铝产量：2025年3月产量744.9万吨，同比增10.57%，环比增3.67%；本周产量164.4万吨，较上周下滑3.7万吨 [43][46] - 运行产能：2025年3月氧化铝运行产能8860万吨，同比增9.99%，环比减2.85% [46] - 进出口：2025年2月氧化铝净出口16.56万吨，截止4月18日，澳洲FOB价反弹，出口窗口关闭 [48][50] - 海外产量：2025年3月海外氧化铝产量524.7万吨，同比增2.6%，环比增11.0% [52] 需求端 - 电解铝产量：2025年3月中国电解铝产量373万吨，同比增3.9%，环比增11.15% [56] - 开工：2025年3月电解铝运行产能4379万吨，较上月增加13万吨，开工率环比增0.27%至96.23% [59] 供需平衡 - 2025年氧化铝供给量和需求量均呈增长趋势，供需差逐渐扩大 [61] 库存 - 周内氧化铝社会总库存累库0.6万吨至400.1万吨，上期所仓单去库0.4万吨至28.77万吨，交割库库存减0.2万吨至31.0万吨 [66][68]