报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持） [6] 报告的核心观点 - 看好宏观预期改善后的铜价上行，预计后续随供给收紧和需求改善，2025年铜价有望继续上行 [1][4] 本周更新 铜股/铜价 - 本周铜行业股票涨跌分化，金田股份、众源新材、精艺股份涨幅居前，金诚信、西部矿业、博威合金跌幅居前 [16] - 截至4月18日，SHFE铜收盘价76140元/吨，环比+1.2%；4月17日，LME铜收盘价9189美元/吨，环比+2.2% [1][17] 库存 - 截至4月11日，全球三大交易所铜周度库存合计50.9万吨，环比-5.9%；截至4月16日，LME铜全球库存21.3万吨，环比+1.9% [25] - 截至4月17日，SMM电解铜境内社会库存23.3万吨，环比-12.6%，较年初累库11.9万吨 [25] 期货 - 截至4月15日，COMEX铜期货非商业净多头持仓1.9万手，环比-19.7% [33] - 截至4月18日，上期所阴极铜期货活跃合约持仓量16.3万手，环比+19.6% [33] 宏观 - 截至4月17日，美元指数99.2286，环比-0.54% [34] - 美国3月CPI为2.8%，核心CPI为2.4%；新增非农就业22.8万人，失业率为4.2% [34] - 截至4月19日，美联储5月不降息概率为92.5% [34] 供给 铜精矿 - 2024年12月中国铜精矿月度产量15.2万吨，环比+9.5%，同比+6.9% [45] - 截至4月18日，国内主流港口铜精矿库存70.7万吨，环比-2.7% [45] - 2025年1月全球铜精矿产量190.5万吨，同比+3.3% [49] 废铜 - 截至4月18日，精废价差为844元/吨，环比-409元/吨 [2][53] - 2025年2月国内旧废铜产量11.6万金属吨，环比+5%，同比+60% [55] - 2025年2月废铜进口约15.8万金属吨，环比+3.5%，同比+29.2% [55] 冶炼 - 截至4月18日，中国铜冶炼厂粗炼费（TC）现货价为-33.65美元/磅，环比-4.2美元/磅 [3][61] - 2025年3月SMM中国电解铜产量112.21万吨，环比+6.0%，同比+12.3% [3][64] - 2025年2月电解铜进口26.8万吨，环比+0.9%，同比+6.2%；出口3.2万吨，环比+91.1%，同比+131.1% [67] 国内需求 电力 - 截至4月17日，SMM电线电缆企业当周开工率为87.71%，环比+3.04pct [74] - 截至4月18日，电力行业用铜杆加工费（华东）平均价为645元/吨，较上周+130元/吨 [79] - 2025年1-2月电源基本建设投资完成额累计值为752.63亿元，累计同比-1.1%；电网基本建设投资完成额累计值为436.20亿元，累计同比+33.4% [81] 家电 - 2025年3月SMM铜管产量19.2万吨，环比+21.3%，同比-4.8% [92] - 2025年4-6月家用空调排产数同比+9.1%、+13.0%、+15.9%；冰箱排产数同比-6.7%、-2%、+1.9% [92] 建筑地产 - 2025年3月，SMM黄铜棒开工率为54.38%，环比+13.96pct，同比-7.55pct [102] - 截至3月28日，宁波黄铜棒（H62，Φ20）与电解铜价格的价差为6465元/吨，环比+2.1% [107] 投资建议 - 推荐金诚信、紫金矿业、洛阳钼业、西部矿业，关注五矿资源 [4][108]