报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 上周三美国宣布暂停加征关税90天，美国股市定位水平略有上升，但不确定性仍存，新的长期风险资金流入美国股市的证据有限 [1] - 近期市场波动导致标准普尔500指数和欧洲斯托克指数头寸损失大幅上升，可能进一步放大后续的涨跌走势 [1] - 欧洲市场定位势头持续减弱，亚洲市场交易活动低迷，定位也呈缓和趋势 [1] 各地区市场情况总结 美国市场 - 美国股市标准普尔和纳斯达克指数定位有所改善，均接近中性水平，小盘股（R2K）看跌程度有所下降，但新的长期风险资金流入有限 [2][8] - 标准普尔指数头寸因波动性增加而损失不断扩大，净头寸损失水平处于极端状态，强制平仓可能加速市场双向波动 [2][14] - 标准普尔指数多头平均损失为 -5.6%，空头损失为 -2.6%，市场回升至5800以上将消除所有多头损失 [15] 欧洲市场 - 欧洲市场定位持续缓和，欧洲斯托克指数看跌资金增加，净定位水平向中性回归，下行风险突出 [3][18] - 欧洲斯托克、德国DAX和欧洲银行指数定位损失不断扩大，尤其是欧洲斯托克（-4.9）和DAX（-4.4），亏损的多头平仓可能进一步增加下行压力 [19][20] 亚洲市场 - 多数亚洲指数投资者定位继续减弱，上周以新的空头定位为主，但中国A50指数定位逆势上扬，看涨资金增加 [4][23] - 投资者对日经指数略有看跌（-0.6），过去一周头寸变化有限，尽管日本受美国贸易关税影响较大，但策略师基于有吸引力的股票估值和关税谈判潜在利好，近期将日本评级上调至买入 [24] - 韩国KOSPI、澳大利亚ASX和MSCI新兴市场指数定位接近中性，多数多头头寸仍处于亏损状态，KOSPI多头头寸亏损继续扩大，平均多头损失接近 -5.2% [25] 模型相关内容总结 模型目的和作用 - 股票市场定位模型（EMP）旨在提供当前股票市场定位信息，以及其对后续价格走势的影响，帮助读者直观了解多个市场的投资者在股票期货中的敞口 [74] - 模型计算 -5 到 5 的“头条”定位得分，并可视化当前和过去的市场情况，以量化当前市场定位和盈利能力、识别极端市场头寸、分类价格走势受定位主导的时期 [74][78] 模型计算方法 - 模型通过分析交易所交易期货合约的公开交易活动数据，结合每日未平仓合约数量变化和价格变化，对边际定位变化进行分类，确定是多头还是空头头寸的变化 [81][82] - 以日为基础进行分析，创建三个月的“交易活动”历史，转换为累积定位和未实现损益的快照，使用每日成交量加权平均价格（VWAP）进行计算，并将结果归一化到 -5 到 +5 的范围，以便跨资产/工具进行比较 [87][92] 模型输出结果 - 模型提供当前定位的快照，总结了期货和ETF在三个月内的未平仓敞口和未实现损益，包括市场定位、P&L等指标的归一化得分，以及按多头和空头头寸、平均入场价格等的细分信息 [93][95] - 通过可视化图表展示定位情况，按VWAP价格排列过去三个月的交易，红色表示空头头寸，蓝色表示多头头寸，浅色表示较旧的交易活动，覆盖的交易用XXX标记，颜色表示盈亏情况，水平虚线表示平均入场价格 [97]