报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 关注美国消费者支出下降风险，但对在美国投资的公司持积极态度 [1] - 美国关税上调可能推高行业成本，终端产品价格上涨或导致美国消费者支出下降 [1] - 近期关税对中国生产占比高且无临时豁免的产品类别冲击最大 [2] - 积极在美国投资的公司可能受益，相比未在美国布局的竞争对手更具优势 [3] - 部分对美销售敞口低的公司，日元升值带来的好处可能超过关税负面影响 [4] 根据相关目录分别进行总结 美国关税对消费电子行业的影响 - 2025年1 - 3月消费电子产品出货量提前增长，智能手机全球出货量同比增长1.5%至3.049亿部，PC出货量同比增长4.9%至6320万部 [1] - 美国大部分消费电子产品在其他地区制造，特朗普政府提高关税可能推高行业整体成本 [1] - 美国对中国加征145%额外关税，对其他国家加征10%额外关税，智能手机和PC有临时豁免，未来一两个月将对半导体相关产品加征关税 [2] - 近期关税对中国生产占比高且无临时豁免的产品类别冲击最大，如索尼PlayStation 5游戏机近期销售可能疲软 [2] 在美国投资的公司的优势 - 松下控股将在堪萨斯州开设新的汽车电池工厂，成本40亿美元，还在美国拥有商用冰箱和航空电子设备生产设施 [3] - 富士胶片控股正在北卡罗来纳州建设大型生物CDMO工厂，总成本32亿美元 [3] - 这些公司在美国的物业、厂房及设备显著增加，相比未在美国布局的竞争对手更具优势，对盈利有积极影响 [3] 日元升值对部分公司的影响 - 对美销售敞口低的公司近年来因美元升值成本上升，若特朗普政府政策导致美元走弱，这些公司的COGS比率可能改善，利润可能增加 [4] - 夏普、艺卓、伊莱科姆和象印等公司日元升值带来的好处可能超过关税负面影响 [4]