报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 光伏行业处于技术变革期，TOPCon技术未来3 - 5年保持主流，BC类电池技术未来5 - 6年有望成晶硅电池重要技术路线，带动叠栅技术应用 [3] - 时创能源叠栅技术通过极薄种子层与三角导电丝组合，解决虚焊问题，遮光面积降至1%以下，降低电阻损耗和贵金属用量，提升光伏电池性能，在TOPCon等电池规模化应用 [3] - TOPCon电池2022年11.4GW起步，预计2028年产能达1,136.9GW，叠栅技术将银浆耗量降至33mg/片，实现0.03元/W低成本优势 [4] - 2025 - 2030年，乐观预计叠栅和三角导电丝设备市场分别增长至68.05亿元和51.72亿元，保守预计叠栅设备或降至45.11亿元，三角导电丝设备保持韧性增长 [5] 根据相关目录分别进行总结 叠栅技术概况 - 时创能源叠栅技术采用极薄种子层和三角导电丝组合，解决虚焊，遮光面积降至1%以下，降低电阻损耗和贵金属用量，提升光伏电池性能 [7] - 相比传统副栅+主栅+焊带结构，叠栅技术简化电极结构，实现高效电流收集导出，降低贵金属使用量 [7] - 叠栅技术取消传统主副栅和焊带，种子层用极薄银或铜作基底，承担原副栅功能，降低贵金属用量；三角导电丝与种子层结合，降低栅线电阻，实现原主栅和焊带导电功能 [7] 叠栅设备与材料产业链 - 中国叠栅设备&材料行业产业链上游是原材料供应商，中游是设备与材料研发制造商，下游是光伏电池片制造和组件生产企业，与光伏产业发展紧密相关 [12] - 2024年全球铜市场供需紧平衡，2025年预计供应缺口14万吨，预计铜价在LME 8,100 - 11,000美元/吨区间运行，整体偏强但前高后低；叠栅设备核心部件PLC控制系统国产化水平分层明显，小型达36%，中大型低于10%，大型仅1%左右，依赖进口，未来供应链安全性有望改善 [12] - 光伏组件产量从2020年125GW增至2023年499GW，产能过剩致组件价格从2022年初0.20美元/瓦跌至2024年初0.10美元/瓦以下，头部企业2024年前三季度普遍亏损，最大亏损达65.05亿元；预计2025年后随着产能出清和需求增长，行业有望趋于平衡 [13] TOPCon电池及设备市场 - TOPCon电池技术2022年产量11.4GW起步，经历三阶段，预计2028年产能达1,136.9GW，产能利用率提升至70%，叠栅技术作为降本方式受益 [17] - 乐观预计2025 - 2030年叠栅和三角导电丝设备市场规模分别以2.9%和6.4%的年复合增长率，从59.12亿元和37.84亿元增长至2030年的68.05亿元和51.72亿元 [20] - TOPCon叠栅设备市场2025年迎拐点，随着TOPCon技术路线渗透率下降，市场规模从2025年59.12亿元起步，2030年预计维持在68.05亿元，来自新增产能设备需求和存量产能3年更新周期设备更替需求，每GW设备价值量从2025年0.75亿元/GW降至2030年0.5亿元/GW [20] - 三角导电丝设备市场与叠栅设备市场趋势相似但规模较小，从2025年37.84亿元稳步增长至2030年51.72亿元，单GW三角导电丝价值量从2025年0.48亿元/GW降至2030年0.38亿元/GW [21]