报告核心观点 - 对仕佳光子、宁德时代等公司进行点评，看好其业绩表现与发展前景；对房地产、核电设备等行业进行跟踪研究，认为部分行业发展态势良好，存在投资机会；市场受关税政策冲击风险释放，或处于中长期底部区域 [2] 今日重点推荐 仕佳光子 - 上调盈利预测和目标价，维持增持评级，2024 年业绩亮眼超预期，营收 10.74 亿元同比增 42.38%，归母净利润 0.64 亿元同比扭亏，Q4 营收和利润增长显著 [3][4] - 下游数通客户产品上量，高速光模块相关业务及泰国公司产出增长；硅光需求饱满，参股福可喜玛可实现产业协同 [4] 宁德时代 - 维持增持评级，下调 2025 - 2027 年盈利预测，2025 年 Q1 业绩符合预期，营收 847 亿元同比增 6.2%，归母净利 139.6 亿元同比增 32.9% [6][7] - 电池销量超 120GWh 同比增超 30%，储能占比近 20%，全球市占率领先；欧洲高市占率，美国影响可控，换电站业务或成新增长极 [7][8] 房地产 - 维持“增持”评级，2025 年 3 月起各地土地收储进程加速，拟收储金额超 1300 亿元，专项债发行同步推进 [9][10] - 两会确定的收储和城中村改造二季度或进入实质工作，关注收储条件是否放宽，收储对稳定预期等有积极意义 [12] 核电设备 - 给予“增持”评级，可控核聚变技术处于快速发展期，实验堆落地推动上游设备产业链发展 [13] - 预计 2025 - 2030 年托克马克核聚变市场空间达 6810 亿元，2030 - 2035 年升至 3 万亿规模 [15] 映恩生物 - 首次覆盖给予“增持”评级，聚焦 ADC 新药研发，产品多项对外授权，核心产品步入收获期 [15] - DB - 1303 对标 Enhertu 更优，开拓蓝海市场；DB - 1311 治疗潜力初现，有望引领用药突破；管线梯队丰富，ADC 布局持续扩容 [15][17][18] 主动量化 - 市场受关税政策冲击风险快速释放，TMT 等行业风险指数下降，当前市场或处于中长期底部区域 [19] - 近期银行板块赚钱效应好，TMT 等行业弱，大盘价值与小盘成长风格分化处于中枢水平，看好银行等高股息板块反弹，临近月底关注成长风格机会 [19][20] 今日报告精粹 策略观察 - 市场交易热度回落，交易集中度减弱，个股收涨比例上升，赚钱效应上升 [25] - A 股资金流动方面，ETF 净申购规模收窄，融资资金回流，各类资金配置方向有分歧；港股南下资金流入强度转弱 [26][27][28] 海外策略研究 - 上周新兴市场股市更优，全球股市交投情绪走弱，盈利预期普遍下修，宏观中观流动性边际转松，经济景气预期分化 [29][31][32] 行业双周报（华为、动力电池） - 华为推出 CloudMatrix 384 超节点，国内 AI 有望加速进展；工信部发布动力电池新规，固态电池有望成技术突破口 [33] - 锂电产业链价格部分环比下降，锂电板块估值与其他板块相比排名居中，年初以来累计涨幅跑赢沪深 300 [34][35] 行业跟踪报告（有色金属） - 维持稀土行业“增持”评级，美国 MP Materials 停止发运稀土精矿，将助推国内稀土价格上涨，稀土磁材板块反转有望加速 [37][38][39] 行业双周报（家电） - 当下聚焦三条投资主线，家电 3 月社零表现好，家空外销好于排产，多品类周度数据改善，黑电产能调配优势凸显 [40][41][42] 行业双周报（建筑产业链） - 第 16 周专项债净融资额环比下降，年内累计同比上升；二手房和新房成交面积环比上升；产业链部分价格和指标有升降变化 [43][44][45] 行业跟踪报告（纺织服装业） - 推荐优质制造标的和内需端受益标的，25Q1 三家奢侈品公司收入增速环比放缓，3 月中美服装零售环比加速，中国纺服“抢出口”高增，瑞士腕表环比改善 [47][48][49] 行业跟踪报告（煤炭） - 推荐红利核心和焦煤板块龙头，3 月经济数据显示非电需求支撑煤价，动力煤供需格局国内稳定海外下降，焦煤价格底部确立 [51][52][54] 行业跟踪报告（汽车） - 维持行业“增持”评级，自动驾驶变现、以旧换新、重卡市场等带来投资机会；4 月乘用车和新能源零售有增长；看好汽车零部件切入人形机器人公司 [56][57] 行业跟踪报告（钢铁） - 维持“增持”评级，需求环比回升库存加速下降，盈利率环比上升，需求有望企稳供给有望收缩，推荐具有优势的钢企及上游资源品 [59][60][61] 行业专题研究（海外科技） - 微信接入“元宝”迈向 AI Agent 时代，黄仁勋访华应对芯片管制，OpenAI 发布新模型推动人工智能应用 [62][64][65] 行业双周报（光伏） - 光伏调整有贸易摩擦和景气回落担忧，但无需过分悲观，五部门发文推动绿证市场发展，硅片等价格多数持平部分下降，板块估值较低 [66][67][68] 行业双周报（油运） - 航空展会季量价上行，预计五一客流明显增长，2025 年供需恢复，建议逆向增持相关航空公司 [70]