报告核心观点 2025Q1主动基金总规模重回增长，主动老基金净赎回规模收窄，被动基金转为净赎回；主动偏股基金持股集中度继续下降，港股配比明显回升，加仓围绕消费、科技和资源品，风格偏中小成长；被动基金偏好周期、可选消费、中证A50 [1][3]。 各部分总结 主被动基金总量对比 - 基金规模：2025Q1主动基金规模回升356亿元至3.46万亿元，被动基金规模回落40亿元至3.56万亿元，绝对规模仍高于主动基金 [10]。 - 基金申赎：2025Q1主动偏股类老基金净赎回730亿份，被动指数型和增强指数型基金均转为净赎回，分别净赎回185亿份和125亿份 [12]。 - 基金仓位：2025Q1四类主动偏股公募基金平均仓位为86.2%，较2024年Q4上升0.04%；平衡混合型和普通股票型仓位下降，灵活配置型和偏股混合型仓位上升 [15]。 - 持股集中度：2025Q1主动偏股基金前20、50、100大重仓股持股市值占比分别为28.46%、42.75%、56.27%，较前期分别变化 -0.10%、-0.60%、-1.12% [19]。 主动基金配置特点分析 - 板块配置：2025Q1主动偏股型公募基金科创板配比回升至15.10%，主板及创业板配比分别下降至68.09%、16.58% [22]。 - 风格偏好：2025Q1主动偏股公募基金持仓中，中证1000、巨潮小盘、中证2000等中小成长风格指数成分股占比升幅靠前，沪深300、中证A500、巨潮大盘占比降幅靠前 [24]。 - 大类行业：资源品和医疗保健环比增仓0.68%、0.56%，新能源、中游制造、金融地产和公用事业减配 [32]。 - 一级行业：加仓汽车、有色、电子等，减仓电力设备、通信等；TMT重点加仓电子、传媒、计算机，减仓通信；金融地产银行减仓幅度最大；中游制造加仓汽车、机械设备，减仓电力设备；资源品加仓有色金属、钢铁，减仓煤炭和石油石化；消费服务加仓食品饮料、商贸零售、美容护理，减仓家电；医疗保健加仓医药生物 [29][30][31][34]。 - 公募基金与北上资金：2025Q1主动偏股型基金和北上资金对通信、家用电器、煤炭、公用事业一致减配，对有色金属、机械设备、商贸零售一致增配，主动基金减仓而外资加仓电力设备 [38]。 - 小结：2025Q1主动偏股基金加仓围绕科技、消费和资源品，风格偏中小成长；加仓TMT、内需消费和资源品 [41][42]。 被动基金配置特点分析 - 板块配置：2025Q1被动基金重仓中主板占比升至63.7%，科创板和创业板占比分别降至15.3%、20.6% [45]。 - 风格偏好：2025Q1被动基金持仓中周期、可选消费、中证A50持仓占比升幅靠前，创业板指、必选消费、中证A500指数持仓占比降幅靠前 [47]。 - 一级行业：汽车、有色金属、银行占比显著提升，非银金融、食品饮料、电力设备占比下降 [50]。 - 被动相对主动超配比例：2025Q1被动基金相对主动基金超配比例明显提升的行业为银行、公用事业和计算机，低配通信、家电、有色金属幅度收窄 [51]。 主被动基金重仓个股 - 主动基金重仓个股：前二十大重仓股包括宁德时代、贵州茅台等；2025Q1主动基金港股重仓总规模达3178亿元，占比从14.44%提升至19.13%，重仓港股数量从319只增至327只 [53][54]。 - 被动基金重仓个股：前二十大重仓股包括贵州茅台、宁德时代等 [59]。