报告行业投资评级 - 增持 [1] 报告的核心观点 - 配套自贸区提升战略的后续自贸、免税和科技政策创新值得关注，上海自贸区兼具科技和对外开放两大功能属性，在高水平开放和制度创新引领下，全产业链融合发展和科技创新突破不断，便捷通关促进贸易流通，推动产业升级，有助于区内物业增值和租金上涨，利于区内企业股权投资，自贸区提升战略将推动上海园区公司快速发展 [4] 根据相关目录分别进行总结 投资建议 - 推荐标的为张江高科，受益标的有浦东金桥、陆家嘴A、上海临港、市北高新 [4] 自贸区提升战略出台 - 2025年4月21日，中共中央国务院印发《关于实施自由贸易试验区提升战略的意见》，明确经过5年左右探索，实现自贸区制度型开放水平、系统性改革成效、开放型经济质量全面提升，完善政策体系，促进科技创新和产业创新融合，提升现代产业集群能级，发展新质生产力，打造改革开放新高地，以开放与制度创新引领全产业链创新发展，使自贸区成为双循环重要枢纽和经济发展引擎 [4] 自贸区贸易便利化 - 《意见》提出支持新型离岸国际贸易业务发展，符合条件企业可申请认定技术先进型服务企业，探索开展境外职业资格认可试点，推动电子票据和电子签名应用，允许境外知名仲裁机构设业务机构，开展商事调解组织登记管理试点，促使货物、服务、数字贸易创新发展，利于投资自由化便利化，提升市场开放水平，吸引和利用外资 [4] 自贸区科技创新和金融开放 - 《意见》提出统筹推进自贸区与国家自主创新示范区联动发展，支持有条件地区开展智能网联汽车和民用无人驾驶航空相关探索，扩大跨国公司本外币一体化资金池业务试点，支持开展合格境外有限合伙人试点，推进期货市场开放，促进全产业链科技创新融合和产业协同联动，深化金融领域开放创新，加大金融服务实体经济力度 [4] 可比公司估值表 - 截止2025年4月22日，张江高科收盘价26.12元，2024A、2025E、2026E的EPS分别为0.63元/股、0.72元/股、0.82元/股，PE分别为41.46、36.28、31.85 [5] 《意见》主要内容 - 实施自贸区提升战略是推进高水平对外开放、推动高质量发展的重要举措，要以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，贯彻新发展理念，构建新发展格局，以高水平开放为引领、制度创新为核心，统筹发展和安全，对接国际高标准经贸规则，扩大制度型开放，推动全产业链创新发展，将自贸区建成双循环重要枢纽和高质量发展强劲引擎 [6] - 增强对外贸易综合竞争力，推动货物贸易优化升级，增强服务贸易活力，支持数字贸易创新发展，允许区内企业开展相关业务，探索建立“白名单”制度，支持新型离岸国际贸易，开展境外职业资格认可试点，推动电子票据和电子签名应用 [7] - 促进投资自由化便利化，提升市场开放水平，营造一流营商环境，吸引和利用外资，允许区内外资企业开展电影后期制作服务，支持港澳台医生开设诊所，允许境外仲裁机构设业务机构，开展商事调解组织登记管理试点 [7] - 打造高能级科技创新生态，促进创新链产业链融合，扩大国际科技交流合作，建设现代化产业体系，提升产业链现代化水平，推动先进产业集群建设，促进产业协同联动，鼓励开展全产业链集成创新，支持参与国家级产业集群建设，统筹推进与国家自主创新示范区联动发展，支持开展智能网联汽车和民用无人驾驶航空相关探索 [8] - 推动数据高效便利安全流动，建立健全数据要素市场规则，提升数据跨境流动便利化水平，构建高效畅通开放通道，提升航运服务水平，强化陆运空运辐射能力，允许开展相关业务，享受保税政策，深化金融领域开放创新，推动金融服务实体经济，扩大金融开放，扩大跨国公司资金池业务试点，支持开展合格境外有限合伙人试点，推进期货市场开放 [9] - 实施积极开放有效人才政策，创新人才培育使用机制，促进人员往来便利化，各地方和部门要在党中央领导下加大改革攻坚力度，地方强化主体责任，部门加强分类指导，商务部加强统筹协调，推动战略顺利实施 [9]