报告行业投资评级 - 股票评级为“增持”（Overweight），行业观点为“有吸引力”（Attractive），目标价为13.00港元，较目标价的上涨/下跌空间为19% [4] 报告的核心观点 - 2025年第一季度，中国铁塔总营收同比增长3.3%至248亿元人民币，其中塔类业务同比下降0.4%，室分业务同比增长15.2%，智能塔和能源业务同比增长17.9%，其他业务同比增长52.5% [2][7] - EBITDA同比增长4.2%至173亿元人民币，利润率扩大0.6个百分点；净利润同比增长8.6%至30亿元人民币 [2][7] 相关目录总结 财务数据 |业务类型|2024年第一季度（百万元人民币）|2024年第四季度（百万元人民币）|2025年第一季度（百万元人民币）|同比变化|环比变化| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |塔类业务|18,946|18,787|18,877|-0.4%|0.5%| |室分业务|2,038|2,208|2,347|15.2%|6.3%| |智能塔和能源业务|2,931|4,244|3,457|17.9%|-18.5%| |智能塔|1,974|2,838|2,312|17.1%|-18.5%| |能源业务|957|1,406|1,145|19.6%|-18.6%| |其他|59|81|90|52.5%|11.1%| |总营收|23,974|25,320|24,771|3.3%|-2.2%| |EBITDA|16,597|16,842|17,295|4.2%|2.7%| |EBITDA利润率|69.2%|66.5%|69.8%|+0.6个百分点|+3.3个百分点| |税前利润|3,688|3,361|4,006|8.6%|19.2%| |税前利润率|15.4%|13.3%|16.2%|+0.8个百分点|+2.9个百分点| |净利润|2,784|2,576|3,024|8.6%|17.4%| |净利润率|11.6%|10.2%|12.2%|+0.6个百分点|+2.0个百分点| [2] 行业覆盖 |公司（股票代码）|评级（截至日期）|价格（2025年4月18日）| | --- | --- | --- | |中国移动有限公司（0941.HK）|增持（2020年1月19日）|83.55港元| |中国移动有限公司（600941.SS）|持平（2023年7月6日）|114.79元人民币| |中国电信（601728.SS）|持平（2023年7月6日）|7.97元人民币| |中国电信（0728.HK）|增持（2016年10月30日）|5.90港元| |中国铁塔股份有限公司（0788.HK）|增持（2025年1月21日）|10.94港元| |中国联通（0762.HK）|增持（2018年3月27日）|8.68港元| |中国联合网络通信股份有限公司（600050.SS）|减持（2016年10月30日）|5.44元人民币| |中国通信服务股份有限公司（0552.HK）|持平（2024年11月12日）|4.05港元| |中华电信股份有限公司（2412.TW）|减持（2020年7月16日）|128.00新台币| |远传电信股份有限公司（4904.TW）|增持（2024年10月16日）|86.10新台币| |香港电讯信托及香港电讯有限公司（6823.HK）|增持（2020年12月11日）|10.74港元| |HTHKH（0215.HK）|持平（2021年7月26日）|0.96港元| |电讯盈科有限公司（0008.HK）|持平（2023年9月7日）|4.87港元| |数码通电讯集团有限公司（0315.HK）|持平（2020年12月11日）|4.15港元| |新意网集团有限公司（1686.HK）|增持（2020年8月3日）|5.97港元| |台湾大哥大股份有限公司（3045.TW）|增持（2024年10月16日）|113.50新台币| |北京光环新网科技股份有限公司（300383.SZ）|减持（2022年5月16日）|14.33元人民币| |万国数据服务有限公司（GDS.O）|增持（2022年2月9日）|21.47美元| |广东奥飞数据科技股份有限公司（300738.SZ）|持平（2023年10月23日）|20.82元人民币| |世纪互联集团有限公司（VNET.O）|增持（2017年10月4日）|5.02美元| [62]