报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 新消费成因是新消费习惯形成或新品牌破圈，特点有人传人、可交易、易造梗，催化因素为IPO及二手交易市场 [3] - 年轻人最想要的情绪价值是话语权，审美权是话语权重要组成部分，理解年轻人情绪价值对投资新消费有重要意义 [3] - 编制新消费ETF指数，标的池选择从新消费习惯形成和新品牌破圈两方面考虑，具有港股权重大于A股、头部标的占权重大的特点 [3][51][52] 各目录要点总结 新消费的成因 - 新消费习惯形成如潮玩集换、品牌宠粮、现制茶饮、新能源车、医美、新兴家电、量贩零食等消费习惯渗透率提升 [8] - 新品牌破圈如老铺黄金从小众收藏家品牌到大众奢侈品牌、泡泡玛特从潮玩品牌到席卷东南亚的IP代言人、小米集团从手机到全品类发展等 [8] - 新能源车零售渗透率从2020年的5.8%提升至2024年的47.6%，带动汽车智能化等变化，涌现小米、理想等大品牌 [14][16] - 老铺黄金2024年港股IPO后影响力迅速破圈，百度指数比上市前飙升近10倍 [18] 新消费的特点 - 人传人：消费习惯、产品、品牌具有人传人传播性，让用户成为营销官，如老铺黄金粉丝自发营销、宠物行业社交属性强 [21][24][27] - 可交易：公司股票可交易或产品有二级市场，IPO和二手交易市场能放大品牌影响力，如泡泡玛特、老铺黄金等通过IPO破圈 [28][35] - 易造梗：品牌易造梗产生MEME二创多，能让用户自发裂变式宣传，如小米集团创始人雷军有很多可传播梗 [30][39] 新消费的催化 - IPO是构建新消费品牌可交易特点最重要的催化，常见新消费品牌基本是上市公司 [42] - 形成产品二级市场是品牌4.0的重要标志，黄金产品和潮玩等天然具备产品二级市场优势 [46] 年轻人想要的“情绪价值” - 理解年轻人的情绪价值对投资新消费有重要意义，年轻人最想要的情绪价值是话语权，审美权是话语权重要组成部分 [48] 若编制“新消费ETF指数”指数池如何选择 - 标的池选择从新消费习惯形成和新品牌破圈两方面考虑，新消费习惯形成涵盖公司多，新品牌破圈每个公司是个例 [51] - 新消费指数标的池特点是港股权重大于A股、头部标的占权重大 [52] - 新消费垂类行业包括收藏品、美容个护、现制茶饮、新能源车、宠物用品、新兴玩具、新兴家电、医美、量贩零食等 [53] 各垂类行业新消费特点 - 收藏品：如老铺黄金、泡泡玛特，品牌力破圈，产品具可交易、易造梗特点，需有销售额基础、粉丝圈层和升值保值能力 [58] - 美容个护：具备传播力，毛戈平是高端国货美妆，若羽臣孵化高端品牌，润本股份在婴童护理垂类渗透 [61] - 现制茶饮：不同价格市场竞争格局不同，中价和平价现制饮料23 - 28E有20%+复合增速，蜜雪集团、古茗等是新消费品牌 [66] - 新能源车：渗透率从2020年的5.8%提升至2024年的47.6%，涌现理想、小鹏等大品牌，小米集团助力新消费 [69] - 宠物用品：行业社交属性强，用品品牌化渗透率低，有提升空间，乖宝宠物、中宠股份等是相关标的 [71] - 新兴玩具：行业传播属性强，布鲁可积木人市场占有率高，奥飞娱乐有多个知名IP [73] - 新兴家电：科技进步催生新消费习惯，安克创新、九号公司等品牌力提升且出海有建树 [76] - 医美：需持续创新，过去几年消费习惯渗透率提升，锦波生物、巨子生物等推出新产品和原料 [79] - 量贩零食：消费习惯快速渗透，万辰集团、零食很忙等门店迅速扩张 [82] 指数标的池具体标的 - 涵盖新兴奢侈收藏品、美妆个护垂类、现制茶饮、新能源车、宠物用品、新兴玩具、新兴家电、医美、量贩零食等行业的多家公司，包括老铺黄金、泡泡玛特、毛戈平、蜜雪集团等，并给出各公司市值、营收、利润等数据及新消费特征 [83]