报告公司投资评级 - 维持买入评级，参考可比公司估值25年37倍PE，给予目标价71.41元 [2] 报告的核心观点 - 公司发布2025年一季报，2025年Q1实现营收14.66亿元（-9.15%），归母净利润0.47亿元（-79.35%） [1] 根据相关目录分别进行总结 公司主要财务信息 - 2023 - 2027年预计营业收入分别为62.1亿、50.25亿、72.64亿、84.23亿、96.74亿元，同比增长3.2%、-19.1%、44.6%、15.9%、14.9% [3] - 2023 - 2027年预计营业利润分别为9.35亿、4.07亿、10.61亿、12.75亿、15.02亿元，同比增长31.9%、-56.5%、160.8%、20.2%、17.7% [3] - 2023 - 2027年预计归属母公司净利润分别为7.5亿、3.47亿、8.83亿、10.73亿、12.67亿元，同比增长35.1%、-53.8%、154.5%、21.5%、18.1% [3] - 2023 - 2027年预计每股收益分别为1.64、0.76、1.93、2.35、2.77元 [3] - 2023 - 2027年毛利率分别为38.0%、38.3%、38.1%、38.2%、38.2%，净利率分别为12.1%、6.9%、12.2%、12.7%、13.1% [3] - 2023 - 2027年净资产收益率分别为12.5%、5.4%、12.9%、14.0%、14.8%，市盈率分别为32.3、69.9、27.5、22.6、19.2，市净率分别为3.9、3.8、3.3、3.0、2.7 [3] 公司经营情况 - 因新增订单产品交付和收入确认需周期、原材料供货价格高位、计提资产减值准备增加等，公司业绩承压；2025年Q1营收下滑因去年下半年防务产业阶段性需求放缓；归母净利润下降、毛利率和净利率下滑，主要是防务产品收入确认差、高毛利军品占比降低、物料供货价格高位带来成本上升；25Q1期间费用率上升，主要是研发费用率增长，公司加大多领域技术研究和产品开发投入；25年Q1产品订单同比大幅增长，预计Q2盈利能力从底部回升 [8] - 2025年Q1末存货余额为17.71亿元，较2024年底微降4.32%，较2024Q1同比增长76.38%；订单同比明显增长，公司将加快产出；2025年Q1末在建工程余额为0.60亿元，较2024年底+15.69% [8] - 军品景气度回升+重点市场取得重要突破，盈利能力有望持续改善，业绩弹性大；军品方面公司作为军品连接器龙头受益，民品配套规模和附加值提升，新兴市场取得重点突破，内部管理等有望持续改善，收入和利润增速有望再上新台阶 [8] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表：预计2023 - 2027年货币资金分别为34.08亿、27.73亿、21.92亿、27.7亿、34.64亿元等多项资产和负债数据 [9] - 利润表：预计2023 - 2027年营业收入分别为62.1亿、50.25亿、72.64亿、84.23亿、96.74亿元等多项利润相关数据 [9] - 现金流量表：预计2023 - 2027年净利润分别为8.68亿、4.04亿、9.67亿、11.69亿、13.76亿元等多项现金流数据 [9] - 主要财务比率：成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等在2023 - 2027年有不同表现 [9]