报告行业投资评级 - 报告未明确给出行业整体投资评级，但对各公司给出了具体评级，其中“Buy”评级公司有 Ain Holdings、Tsumura、Sawai Group Holdings、Litalico、M3、JMDC、Medley、Gakken Holdings、SMS、Ship Healthcare Holdings、Cyberdyne；“Neutral”评级公司有 Alfresa Holdings、Medipal Holdings、Toho Holdings、Suzuken、PALTAC、Tokai、Amvis Holdings、Medical Data Vision、Solasto、Secom、Sohgo Security Services、Towa Pharmaceutical [29] 报告的核心观点 - 预计美国关税对医疗行业各子行业影响不大，聚焦有防御性特征、能实现盈利增长、有望恢复增长轨迹的股票 [1] - 25/3 许多股票受医疗、长期护理和残疾福利服务报销三重修订以及日本政府停止新冠相关补贴影响，26/3 这些不利因素减弱，部分股票有投资机会 [2] - 关注 1 - 3 月业绩或新中期计划可能带来的新盈利驱动因素，包括公司更新或制定新中期业务计划以及股东回报情况 [5] 根据相关目录分别进行总结 各子行业公司关注要点 健康科技公司 - M3：预计 26/3 制药营销业务复苏，医疗机构数字化转型应用增加，Elan 全年贡献收益，新合并子公司带来贡献，等待新财年公司指引 [6] - JMDC：25/3 行业业务销售低迷，预计 26/3 单价提高、项目增多，看好其整合业务举措 [7] - Medley：关注人力资源平台业务护士换工作意愿，医疗平台业务收购电子用药历史系统有望提升收益，关注 24/12 收购公司总部成本精简情况 [8] - Medical Data Vision：盈利复苏取决于云医疗检查系统销售恢复和 Karteco 下载量增长 [9] 制药批发商 - Alfresa Holdings：计划 26/3 制定新中期计划，关注其提高 ROE、回报股东举措及创建物流平台打造竞争优势措施 [10] - Medipal Holdings：罕见病药物授权计划延迟，部分原计划 25/3 的 SG&A 支出可能推迟到 26/3 [11] - Toho Holdings：盈利提升措施稳步推进，关注管理层对激进投资者提升股东价值提议的回应 [12] - Suzuken：预计 25/3 利润率提高、COLLABO Portal IDs 数量增长，26/3 关注数字批发业务盈利贡献 [13] - PALTAC：25/3 盈利受人员和配送成本影响，26/3 关注节省劳动力和提高运营效率举措及新业务拓展情况 [14] 配药药房运营商及长期护理和残疾福利服务提供商 - Ain Holdings：26/4 配药费无修订，并购和新店开业带动销售增长将直接转化为利润，关注其通过配药数字化转型提高盈利能力举措及零售业务发展 [15] - Tokai：关注长期护理设备租赁领域并购业务拓展及康复等细分领域优势，等待新增长策略发布 [16] - Amvis Holdings：等待特别调查委员会关于医疗费用欺诈计费调查结果报告，新设施开业和入住率稳定显示患者需求强劲 [17] - Litalico：24 财年残疾福利服务报销修订影响减弱，预计新设施开业和用户获取带动增长，海外业务战略扩张贡献收益 [18] - Gakken Holdings：预计 Q2（1 - 3 月）新合并公司和学习辅助书籍业务有贡献，关注医疗保健与护理部门提价影响，越南子公司可能贡献 Q2 合并收益 [19] 医院服务提供商 - Ship Healthcare Holdings：25/3 医院医疗设备更换需求放缓且承担前期成本，26/3 预计医院改造项目需求稳定，医疗设备更换需求和 SPD 项目利用率提高带动盈利增长，关注新中期业务计划及防御性增长情况 [20] - SMS：25/3 下调指引，26/3 预计复苏，但护士换工作意愿恢复可能较慢，关注职业和 Kaipoke 业务增长 [21] - Solasto：25/3 因结构改革上调指引，26/3 关注其超越成本削减措施，在医疗业务获取更多合同及老年护理和儿童业务销售利润增长举措 [22] 仿制药和生命护理公司 - Tsumura：预计 25 财年药品价格修订影响不大，26/3 日本销量增加，中国原料药平台业务受益于监管放松，配方平台业务收购当地中药生产商成功或推动盈利增长 [23] - Sawai Group Holdings：25/3 H1 自愿召回影响销售，预计 H2 反弹，26/3 预计销售增长，维持积极定价策略，利润率持续改善 [24] - Towa Pharmaceutical：25/3 工厂开工率低，26/3 劳动力预计增加，但增加产能需时间，关注应对仿制药需求增长措施 [25] - Secom：预计 26/3 电子安全服务提价效果显现，劳动力成本上升，但 BPO & ICT 服务和高附加值电子安全服务扩张带动盈利稳定增长，积极回报股东 [26] - Sohgo Security Services：26/3 是当前中期计划最后一年，关注提高 ROE 和经常性利润率措施，电子安全服务提价效果逐渐显现，关注周边业务盈利能力提升举措 [27] - Cyberdyne：尽快实现盈利很重要，关注东南亚网络中心建立和 HAL 应用，以及日本小型医疗 HAL 获批和业务组合精简带来的收益 [28]