报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 3月电力需求和峰值电力需求分别增长约7%和6%，4月增速放缓至约2%，预计去年基数将抑制电力需求增长直至5月 [2] - FY25电力需求/峰值需求增长放缓至约4%/3%，IEX加权平均价格同比下降14%，交易量增长15%，Q4 IEX价格下降12% [3] - FY25可再生能源承担了三分之一的需求增长，太阳能贡献了几乎全部增长，煤炭贡献44%，水电贡献20% [4] - CY25以来已授予约4GWh仅储能容量，电价降至每兆瓦每月0.22 - 0.25百万印度卢比，38GW可再生能源招标完成，54%为混合容量 [5] - 随着产能增加，印度制造的太阳能组件价格降至每瓦峰值0.15美元，较五个月前下降9%，较一年前下降32% [6] 根据相关目录分别进行总结 电力需求与供应 - 3月电力需求同比增长6.6%，4月前20天增速放缓至1.7%，FY25电力需求增长放缓至约3.9%，Q4增长3.2% [2][10][13] - 3月峰值需求同比增长约6%至约235GW，FY25峰值需求仅增长3% [20] - 由于行业准备充分，整体电力短缺可忽略不计，自2024年10月以来短缺情况不明显 [24][27] 发电结构 - 随着季风季节结束，水电和风电因季节性放缓，火电发电量增加 [29] - 截至2025年3月，可再生能源装机容量达到172GW，占总装机容量的36%，2025年新增约33GW，大部分来自可再生能源 [35][36] - FY25新增约29GW可再生能源装机容量中，太阳能贡献约24GW [42] - 2023年可再生能源占总电力消耗的13%，与2022年持平，2024年贡献略有增长 [56] - 11MFY25火电发电量同比增长3%，水电增长10%，可再生能源增长约12%，主要由太阳能带动，太阳能发电量同比增长约23%，核电增长18%，风电表现不佳 [64][76][87] 电力市场价格 - IEX平均价格在过去四个月稳定在4.3 - 4.4印度卢比/千瓦时，4月同比下降15% [63] 各邦电力需求 - 2025年3月，马哈拉施特拉邦、古吉拉特邦、北方邦和特伦甘纳邦需求强劲增长，泰米尔纳德邦需求下降 [90] - FY25与FY24相比，北方邦、旁遮普邦、哈里亚纳邦等邦需求有不同程度增长 [93] 煤炭情况 - 2023年10月煤炭库存降至7.3天的临界水平后恢复，目前达到约19天，库存约58百万吨 [100][103] - 3月煤炭产量同比下降约3%，销售量持平，进口需求减少，进口价格下降 [103][105][114] 配电公司情况 - 实施逾期付款附加费计划后，配电公司欠款大幅下降，但潜在问题如计费和收款效率、ARR - ACS差距和补贴延迟支付等尚未解决 [116] - 印度目标到FY25安装2.5亿个智能电表，近几个月安装速度加快 [121] 可再生能源拍卖 - 政府宣布每年50GW拍卖目标后，FY24拍卖活动显著增加，FY25完成约38GW可再生能源拍卖，26%为复杂混合拍卖，28%为无储能混合拍卖 [134] - 塔塔电力最近赢得三次复杂拍卖，电价约为每单位4.4 - 4.7印度卢比 [136]