报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 日本股票短期内可能出现双底，且此次底部可能低于最近一次底部，预计到夏季之后才具备恢复上升趋势的条件，目前以防御性股票和板块为中心的保守投资策略可能有效 [1][27] 根据相关目录分别进行总结 日本股票缺乏上涨动力 - 东证指数从4月7日的2200点反弹至2500点后，目前缺乏上涨动力，当前价格走势符合此前观点 [2][6] 短期内双底风险 - 美国宏观经济指标已呈下降趋势，若关税影响未来充分体现，日本股票可能再次反映全球经济衰退 [7] - 日美关税谈判方面，日本财政状况紧张且即将举行参议院选举，可能无法提供有效谈判筹码，且谈判细节可能导致日元进一步升值 [8] - 即将到来的2025财年3月财报季，许多公司可能发布保守的初始指引或不提供指引，这可能导致日本股市不稳定 [9] 下一次回调底部可能低于最近一次底部 - 日本股票双底下跌幅度可能超过最近一次底部，最近一次底部（东证指数2200点）已计入全球采购经理人指数约45（相当于全球实际GDP增长率为0%），若负面因素出现，市场可能计入全球经济负增长情景，东证指数可能跌至2000点（日经225指数约27000点） [3][19] 日本股票可能要到夏季或更晚才具备再次上涨条件 - 日本股票在双底后恢复上升趋势需满足三个主要条件：日美关税谈判取得进展、主要央行推出激进货币宽松政策、每股收益估计不再向下修正，预计这些条件要到夏季之后才能具备 [27] 目前防御性投资策略可能有效 - 建议采用以国内需求和防御性股票及板块为中心的保守投资策略，关注可能发布利润增长初始指引和高股息收益率的公司 [35] - 日本股票暂时反弹后走向双底（第二次底部低于初始底部）期间，有效因素包括低风险、高每股收益修正和资产负债表健康，分析师评级偏负面，共识做多股票表现不佳 [4][35]