报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计美国关税在引发美国内外衰退前会被修订，当前90天暂停期结束后至少会实施一段时间，对日本工业和消费电子行业影响较小到中等 [1] - 美国关税前景不确定，预计美国可能在6月至8月间调整关税 [2] - 股市已对全球衰退定价，随着关税实施临近可能出现双底衰退，随后股价有望反弹，但不会像疫情期间那样迅速恢复，也不会像全球金融危机那样长期低迷 [3] 根据相关目录分别进行总结 关税对行业的整体影响 - 模拟显示关税将使FY3/26行业营业利润（OP）总体下降21%，考虑公司行动的最佳情况下，预计平均下降9% [4][6] 各公司受关税影响情况 - 索尼集团：预计受关税影响最大，主要因PS5游戏机及配件在美国销售的关税，预计FY3/26预测的680万台销量中有500万台将被征税，电视、相机和音频设备也会受影响 [8][9] - 松下：美国白色家电销售受关税影响大，电池和电子元件也会受影响，不过为特斯拉生产的锂电池及美国业务占比较高的航空电子和Blue Yonder受影响较小，AI数据中心电池系统出口美国可能受关税影响 [10][11] - 三菱电机：关税主要影响空调业务，约17%的空调销售来自北美，短期内可能减少部分产品对美发货，工厂自动化业务受影响较小，电力业务美国运营主要在当地生产 [12][13] - 夏普：美国销售占比高，白色家电（+太阳能）和办公复印机业务受关税影响大，因合并OP较低，从百分比看影响更显著 [14] - 日立：美国销售额可观，但核心业务有应对关税的空间，模拟显示不采取行动时合并OP受影响5%，采取行动后降至3% [15] - NEC：美国销售占比低于5%，受关税影响不大，专注全球业务和通用产品，美国业务集中在Netcracker和海底光缆 [16] - 卡西欧：模拟显示关税将使利润下降47%，核心手表业务15%的FY3/24销售来自北美，计算器业务主要从中国出口美国 [17][18] - 雅马哈：模拟显示关税将使利润下降67%，价值损失预计在100 - 300亿日元，2024年重组后美国销售主要来自中国出口的钢琴和音频设备 [17][19]