报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中国经济将同时面临房地产余波和中美贸易战两大拖累，可能会削弱仍在挣扎的房地产行业 [1] - 4月EPMI数据不佳，预计官方制造业PMI将下降，经济增长在第一季度后将显著减速 [2] 各部分总结 经济整体情况 - 房地产行业无明显企稳迹象，大城市新房销售两位数下降，地方政府土地出让收入下降加深 [1] - 美国高额关税影响显现，EPMI降幅远超往常，高频数据表现不一，关税影响未来几周或更明显 [1] 4月EPMI情况 - 4月中国新兴产业PMI（EPMI）从3月的59.6暴跌10.2个百分点至49.4，远低于3月历史均值，与历史3 - 4月平均上升0.2个百分点形成对比 [2] - 鉴于EPMI疲弱和出口前置结束，预计4月官方制造业PMI将从3月的50.5降至49.7，经济增长在第一季度后将显著减速 [2] 3月财政收支情况 - 3月预算内财政收入同比增速从1 - 2月的 - 1.6%微升至0.3%，税收收入同比增速从 - 3.9%改善至 - 2.2%，非税收入同比增速从11.0%降至5.9% [3] - 3月房地产相关税收收入同比增速从1 - 2月的 - 11.4%改善至 - 0.1%，地方政府土地出让收入同比增速从 - 15.7%恶化至 - 16.3% [4] - 3月预算内财政支出同比增速从1 - 2月的3.4%加快至5.7%，基础设施支出同比增速从 - 6.2%改善至 - 0.9%，医疗保健和社会保障支出同比增速分别从0.6%和7.7%提高至4.5%和7.9% [5] 高频数据情况 贸易 - 4月20日主要港口每周集装箱吞吐量同比增速从一周前的2.0%升至10.3%，货物吞吐量同比增速从 - 2.3%升至5.1% [11] - 4月20日每周铁路货运量同比增速从一周前的7.3%降至1.6%，高速公路卡车流量同比增速从3.6%降至2.6% [11] - 4月20日每周国际货运航班数量同比增速从一周前的33.6%放缓至29.2%，4月18日洛杉矶港每周集装箱进口量同比增速从一周前的33.9%微降至30.8% [11] 航运成本 - 4月18日中国集装箱运价指数（CCFI）较3月底上涨1.4%，至欧洲下跌1.4%，至美国东海岸上涨1.4% [11] - 4月18日宁波集装箱运价指数（NCFI）环比下降4.2%，至美国西海岸和东海岸分别环比下降0.5%和1.0% [11] - 4月18日Freightos波罗的海指数（FBX）较3月底下跌0.7%，4月至今中国进口干散货运价指数（CDFI）同比降幅从3月的 - 23.3%微升至 - 22.2% [11] 房地产 - 过去一周新房销售成交量同比略有上升，4月20日20个主要城市新房销售7天移动平均成交量同比降幅从一周前的 - 18.9%微升至 - 17.1% [11] - 4月20日一线城市、二线城市和低线城市新房销售增速分别为 - 10.1%、 - 13.4%和 - 31.5%，较一周前的 - 1.3%、 - 22.0%和 - 32.1%有不同表现 [11] - 4月20日14个主要城市二手房交易成交量同比增速从一周前的3.2%提高至12.7%，上海和深圳二手房销售成交量同比增速分别从37.9%和24.5%升至46.3%和40.9% [11] 流动性 - 4月20日国内航班7天移动平均同比增速从上周的 - 1.1%升至5.2%，为2019年疫情前水平的110.8%，较一周前的107.7%有所上升 [11] - 4月20日跨境航班7天移动平均同比增速从一周前的19.6%升至21.7%，恢复至2019年疫情前水平的84.2%，高于一周前的82.9% [11] 关键产品价格 - 4月21日农产品批发价格指数7天移动平均同比降幅从一周前的 - 2.4%收窄至 - 2.2%（农历年），1 - 21日同比降幅从3月的 - 4.7%收窄至 - 2.0%（公历年） [11] - 4月21日南华工业品价格指数7天移动平均同比降幅从一周前的 - 14.8%大幅扩大至 - 15.6%，1 - 21日月度环比降幅从3月的 - 2.8%扩大至 - 4.9% [11]