报告行业投资评级 - 维持对港交所（HKEX）的买入评级，目标价为411.00港元不变 [1][5][6] 报告的核心观点 - 港交所4月24日宣布从香港置地购买永久总部，交易总价63亿港元，港置承担最多4亿港元的装修工程费用，交易或使投资收益下降，对2025年净利润影响1.4%-2.8%（税后），虽对每股收益和股息派发有一定负面影响，但符合长期战略 [2][3][4] - 考虑到日均成交额上升、首次公开募股情况改善、成交周转率提高以及港交所作为连接中国投资机会和国际投资者的长期战略地位，维持买入评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 交易详情 - 4月24日港交所宣布从香港置地购买永久总部，交易总价63亿港元，港置承担最多4亿港元的装修工程费用，物业面积147,025平方英尺，扣除装修成本后每平方英尺成本约40,129港元，协议还包括使用特定标识和停车位的权利，港交所还续租五层办公空间九年，租金可能降低 [2] 对财务的影响 - 交易将通过重新配置外部投资组合融资，预计港交所净投资收入将减少2.17-4.34亿港元，2025年净利润受影响1.4%-2.8%（税后） [3] - 交易完成后租金支出将下降，但购买物业的折旧和摊销将增加，对每股收益和股息派发有一定负面影响 [4] 财务预测 |项目|2024年实际|2025年预测|2026年预测|2027年预测| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |总营收（亿港元）|223.74|248.03|259.87|275.54| |净利润（亿港元）|130.50|141.02|146.28|154.43| |每股收益（港元）|10.32|11.15|11.57|12.21| |市盈率（倍）|32.7|30.3|29.2|27.7| |股息收益率（%）|2.7|3.0|3.1|3.3| [7][12][14] 估值方法 - 使用三阶段股息折现模型对港交所进行估值，假设股权成本为8.8%，基于3.75%的无风险利率、5%的股权风险溢价和1.01的贝塔系数，假设终端增长率为5.5%，得出目标价411.00港元，较当前价格有21.7%的上涨空间 [21] 历史评级与目标价 - 港交所（0388.HK）评级和目标价在过去有多次变动，如2022年7月4日从买入降至持有，2022年10月19日又从持有升至买入等，目标价也在不同时间有不同调整 [32] - 港交所（80388.HK）评级和目标价同样有多次变动，2023年10月21日开始评级为买入，之后也有评级和目标价的调整 [35]