报告行业投资评级 - 投资评级为买入 [3] - 目标价格为73.50港元，预期股价回报率为47.1%，预期股息收益率为0.0%，预期总回报率为47.1% [3] 报告的核心观点 - 小米4月SU7交付量超2.8万辆，较3月的2.9万辆有所下降，预计是因为4月工作日较少 [1] - 结合1 - 3月易车数据，预计小米年初至今电动汽车交付量超10.4万辆，占2025年交付目标35万辆的30%，相信2025年三季度一期工厂产能提升和二期产能上线可助力其达成目标 [1] - 截至2025年4月底，小米有269家门店，覆盖74个城市，4月计划新增29家门店并拓展至8个新城市 [1] - 近期催化剂包括2025年第一季度业绩、2025年第二季度指引、Mi 15S、AI智能眼镜和YU7发布 [1] - 基于2026年预期，采用分部加总法对小米股票估值为73.5港元，核心智能手机、物联网和互联网服务业务收益市盈率为27.1倍，智能电动汽车销售额市销率为1.5倍，目标价意味着2026年预期调整后每股收益的30倍 [11] 其他总结 公司业务数据 - 小米2025年4月SU7交付量超2.8万辆，3月超2.9万辆 [1] - 结合1 - 3月易车数据，预计小米年初至今电动汽车交付量超10.4万辆 [1] - 小米2025年交付目标为35万辆，花旗预期为40万辆 [1] - 截至2025年4月底，小米有269家门店，覆盖74个城市，4月计划新增29家门店并拓展至8个新城市 [1] 估值情况 - 采用分部加总法对小米股票估值，核心智能手机、物联网和互联网服务业务收益市盈率为27.1倍，智能电动汽车销售额市销率为1.5倍 [11] - 目标价73.5港元意味着2026年预期调整后每股收益的30倍 [11] 投资相关信息 - 投资评级为买入，目标价格73.50港元，预期股价回报率47.1%，预期股息收益率0.0%，预期总回报率47.1% [3] - 近期催化剂包括2025年第一季度业绩、2025年第二季度指引、Mi 15S、AI智能眼镜和YU7发布 [1]