报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级），上次评级同样为强于大市 [1] 报告的核心观点 - 2025年Q1计算机板块收入端稳健复苏、结构性亮点突出，利润端整体大幅上行，行业需求回暖与效率提升，但板块内部呈现显著的结构性分化与转型挑战 [63] - 展望Q2及下半年，以阿里链为核心的生态体系有望成为中国B端Agent落地的“链主”，带动相关生态发展，国产算力与信创板块景气度有望持续上行，AI应用与SaaS将加速向垂类行业扩散 [4][64] 根据相关目录分别进行总结 计算机板块基金重仓：国产算力龙头领衔，多赛道配置升温 - 2025年Q1计算机重仓股配置显著上升，基金重仓规模从24Q4的783.1亿元大幅上升至934.5亿元，环比增加19.3% [3][9] - 2025年Q1计算机板块基金重仓排名前10的公司为寒武纪、海光信息等，用友为新进入前10，光环新网、奥飞数据为新晋前20，中科曙光、浪潮信息、达梦数据跌出前20名 [10] - 机构重仓核心方向为算力、通用办公、教育IT、SaaS、网安等，25Q1市值环比增加显著的为网安、SaaS、金融IT、工业软件和算力等 [10] 计算机行业25年Q1板块整体情况分析 整体营收和利润情况 - 2025年Q1整体营收和归母净利润均实现正向增长，增速分别达20.4%、50.6%，行业复苏势头强劲 [14] - 约53.59%的计算机公司一季度营收增速为正，20.44%的公司收入同比增速超过50%，公司数量占比较24Q1同增11.7pct [14] - 总计44.32%的公司实现归母净利润增长，非盈利公司中有52.98%扭亏或减亏 [19] 毛利率和费用率情况 - 2025年Q1计算机行业的毛利率（整体法）为14.62%，同比减少2.52pct [22] - 板块整体三费13.57%，同比降低2.85pct，销售、管理、研发费用率控制得当 [22] 资金利用效率情况 - 2025年Q1末计算机行业应收账款+合同资产为4550.71亿元，同比增长3.61%，占营收比重为106.66%，较24年Q1末减少18.37pct [25] - 2025年Q1末计算机行业预收账款+合同负债为1393.26亿元，同比增长19.39%，占营收比重为32.66%，较24年同期降低0.57pct [25] 现金流情况 - 2025年Q1计算机行业的整体经营性净现金流显著回暖，净现金流为 -309.43亿元，同比改善了38.61% [27] 2025年Q1计算机细分行业板块总结 细分板块业绩分化情况 - 从收入角度，AI、国产算力等9个板块实现收入同比提升，其中4个板块收入同比显著增长 [29] - 从利润端角度，9个板块归母净利润增速为正，其中6个板块增速显著 [33] - 国产算力、信创和智能车板块收入与利润都呈现较好增长，其次是AI、金融IT与网络安全板块 [34] 各板块22Q1 - 25Q1营收同比增长率及归母净利润同比增长率 - AI板块2025年Q1收入增速为22.24%，同比显著提升3.95pct，归母净利润增速为15.53% [35] - 国产算力板块25年Q1收入增速大幅增长至53.8%，同增33.5pct，归母净利润增速显著提升至74.1%，同增50pct [38] - 信创板块25年Q1收入增速为2.32%，同增4.03pct，归母净利润增速再次显著增长，同增至123.2% [40] - 网络安全板块25年Q1收入增速由24年Q1的 -11.13%增加至20.14%，经调整归母净利润增速由 -20.5%上升至21.19% [42][44] - 金融IT板块25年Q1收入增速为 -0.7%，同比增加3.45pct，归母净利润增速由 -62%增长至57.5% [45] - 能源IT板块2025年Q1收入增速由负转正，为11.84%，归母净利润增速显著上升，为44.1%，同增75.8pct [47] - 数据要素板块25年Q1增速为1.3%，同比降低5.44pct，归母净利润亏损增速收窄至 -51.13% [50] - 工业软件板块2025Q1收入增长率下调至 -11.17%，同比减少30.33pct，归母净利润增速大幅下调至 -64.09% [52] - 智能车板块2025年Q1收入增速回升至24.26%，同比提升12.33pct，归母净利润增速大幅提升至390.58% [54] - 政务IT板块25年Q1收入增速 -21.35%，降幅略收窄，归母净利润增速为3.82% [56] - IT服务板块25年Q1收入增速为13.08%，归母净利润整体降幅收窄，同比降低62.51% [56] - 教育IT板块25年Q1收入增速由正转负，为 -9.78%，归母净利润整体增速为46.83%，同比增长17.1pct [57][59] - 军工IT板块25年Q1整体收入增速为9.55%，归母净利润整体增速为 -0.48%，降幅大幅收窄 [61] 投资建议 - 建议关注国产算力AI芯片四小龙、AI硬件、AI服务、企业SaaS、通用办公、信创、数据要素、行业IT等领域的相关公司 [5][65][66]