报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 2025年第一季度国际投资者减少了对中国股票的低配，亚洲基金转为超配，全球基金减少低配，新兴市场基金维持类似低配水平；前40大全球投资者的中国股票持仓升至2023年第三季度以来最高 [3] - 约800家主动型外国基金对中国股票的低配程度降至2022年第四季度以来最低，但不持有中国股票的基金数量基本稳定 [4] - 互联互通机制中，南向资金流入创历史新高，推动H股表现优于A股，北向资金停止流出并出现约30亿美元流入 [3][5] - 外国机构投资者增持汽车、医疗保健和房地产板块，减持可再生能源和防御性板块；互联网和银行股机构持仓拥挤度高，房地产和医疗保健板块机构持仓增加，银行和科技板块拥挤度下降 [6] 根据相关目录分别进行总结 投资者持仓情况 - 2025年第一季度国际投资者对中国股票的低配比例从-1.9%降至-1.5%，前40大全球投资者的中国股票持仓增加15个基点至1.05% [3] - 约800家主动型外国基金对中国股票的低配程度降至2022年第四季度以来最低，8只基金（主要是全球基金）重新将中国股票纳入投资组合，截至2025年第一季度，168只基金（资产管理规模1820亿美元）不持有中国股票，与2024年第四季度的172只基本持平 [4] 互联互通资金流向 - 2025年第一季度南向资金流入达560亿美元，创历史新高，主要买入互联网、金融和科技板块；年初至今，阿里巴巴、腾讯和中国移动是南向资金买入最多的股票 [3][5] - 2025年第一季度北向资金停止流出，估计流入约30亿美元，主要买入科技、工业和可选消费板块 [3][5] 行业板块资金流向 - 外国机构投资者在2025年第一季度增持汽车、医疗保健和房地产板块，减持可再生能源和防御性板块 [6] - UBS量化团队数据显示，机构持仓（仅多头和对冲基金）在互联网和银行股中最为拥挤；过去4周，房地产和医疗保健板块机构持仓增加（包括空头头寸减少），银行和科技板块拥挤度得分下降最多 [6] 个股资金流向 - 2025年第一季度，远东宏信有限公司、VNET集团、华住集团等股票获得外国机构投资者最多流入 [20] - 2025年第一季度，虎牙、北京首都国际机场股份有限公司、中国铁塔股份有限公司等股票遭遇外国机构投资者最多流出 [21] 拥挤度分析 - 截至2025年5月8日，Techtronic Industries Co., Ltd.、腾讯控股有限公司、阿里巴巴集团控股有限公司等股票拥挤度得分较高 [48] - 过去4周，Yum China Holdings, Inc.、中国龙源电力集团股份有限公司、Legend Biotech Corp.等股票拥挤度增加最多 [51] - 过去4周，Giant Biogene Holding Co. Ltd.、华虹半导体有限公司、ASMPT Limited等股票拥挤度下降最多 [52]