报告行业投资评级 - 对Will Semi评级由减持上调至增持 [28][123] - 对高通评级为EW [107] - 对联发科评级为减持 [30][123] - 对兆易创新评级为观望 [32][125] - 对USI评级为增持 [33][126] - 对歌尔股份评级为UW [126] - 对欣兴电子评级为减持 [127] - 对臻鼎科技评级为减持 [128] - 对联想评级为增持 [129] - 对META评级为观望 [100] - 对谷歌母公司评级为增持 [101] - 对AAPL评级为增持 [104] - 对依视路Luxottica评级为增持 [110] - 对索尼评级为OW [111] - 对Disco评级为OW [121] - 对ULVAC评级为EW [122] - 对Himax首次覆盖评级为观望 [36][125] 报告的核心观点 - 鉴于Ray - Ban Meta眼镜成功，对AI眼镜未来更乐观，其多项功能为潜在成功奠定基础，但目前受硬件和半导体限制，最初可能作为智能手机热门外设，未来发展成独立计算平台 [19][26] - SoC和显示半导体有望成主要受益方，AI眼镜市场竞争将加剧，不同类型AI眼镜需不同半导体元件实现功能 [27][42][45] 各部分总结 智能眼镜发展历程 - 2012年谷歌眼镜推出后，智能眼镜行业因硬件限制、不佳子界面设计和缺乏杀手级应用未取得实质性成功 [2] - 如今生成式人工智能赋能的智能眼镜2.0问世，如Ray - Ban智能眼镜销量突破200万台，谷歌展示了由Gemini AI驱动的轻量级XR智能眼镜 [3] 关键组件 - 片上系统（SoC）和显示半导体可能是推动智能眼镜2.0发展的关键驱动因素，高通是主要AI眼镜SoC供应商，联发科技等开始与Meta合作，其他品牌也开发自有SoC [4] - 微型投影仪是实现AR/XR功能的关键组件，Meta推进成本优化方案，采用LCOS与玻璃波导显示用于下一代AI + 增强现实眼镜，预计2025年9月发布 [4][28] 关键图表数据 - 预计AI眼镜中CIS市场规模将在2028年达到2.73亿美元 [8] - 预计2028年AR设备中硅基液晶反射显示技术市场规模将达到1.53亿美元 [17] - 智能手表市场规模在2013 - 2023年期间以53%的复合年增长率增长，达到约350亿美元 [15] AI眼镜类型及特点 - 无摄像头人工智能眼镜仅支持语音与AI大语言模型交互，SoC是关键驱动器，华为2025年4月推出的新款智能眼镜无摄像头功能 [45] - 带摄像头的人工智能眼镜如雷朋Meta，添加图像识别功能提升用户体验，CMOS图像传感器（CIS）是视觉数据采集关键组件 [45] - AI + 增强现实眼镜集成语音和图像交互功能，利用AR技术营造沉浸感，难点在于光学和显示半导体，如中国Rokid开发的产品 [45] 市场竞争情况 - 科技巨头和初创企业纷纷布局AI眼镜市场，Meta、谷歌、小米和百度等已发布或准备发布相关产品 [50] - Meta计划于2025年9月推出AI + 增强现实眼镜及其他人工智能眼镜，扩展产品至依视路Luxottica旗下其他品牌 [51] - 谷歌发布安卓扩展现实系统，展示的AI + 扩展现实眼镜具备视觉记忆等功能，由Avegant制造，配备LCOS + 波导显示解决方案 [53] 制约因素 - 半导体领域制约因素包括处理能力限制、功耗效率限制和内存容量有限，需提升SoC性能、突破核心半导体组件功耗效率、增加内存容量 [24][25] - 除半导体性能外，还面临重量与舒适度、应用程序迁移等挑战 [68] 潜在受益者 - SoC方面，高通是主要供应商，联发科与Meta合作，预计2026年开始带来少量收入，中国紫光展锐和BES以价格优势切入市场 [27][30][78] - 传感器与显示方面，Will Semi在自动CIS和LCOS业务领先，索尼在显示和摄像头业务有优势，Himax为AI眼镜1.0重要供应商 [28][36] - 存储器方面，兆易创新预计受益于AI眼镜市场增长 [32][125] - 制造商方面，USI的SiP模块被美国客户采用，预计在2026年产品中保持主导份额 [33][126] 全球企业情况 - 美国互联网：META是AI眼镜市场领导者，计划推出多款产品，持续优化底层模型；谷歌母公司推出领先语言模型，展示眼镜产品功能 [100][101] - 美国IT硬件：苹果可能研发人工智能眼镜，具备技术实力和专业经验，但推出时间可能较晚 [104][106] - 美国半导体：高通视扩展现实为下一代计算平台，预计到2029财年增强现实市场机会规模达20亿美元 [107] - 欧洲品牌与消费者：依视路Luxottica通过与META合作受益于AI眼镜市场增长，将丰富产品组合 [110][111] - 日本消费电子：索尼在图像传感器业务地位稳固，开发多种VR/AR产品及空间内容创作解决方案 [111][120] - 日本SPE：Disco供应用于微型芯片和OLED切割工艺的切割机；ULVAC为AI眼镜提供微型LED及OLED生产设备 [121][122] - 大中华区半导体：Will Semi、联发科、兆易创新、Himax、USI等企业在不同方面有望受益于AI眼镜市场发展 [123][125][126] - 大中华区科技硬件：歌尔股份、欣兴电子、臻鼎科技、联想等企业在AI眼镜组装、基板制造、产品推出等方面有相关业务和发展潜力 [126][127][129]