报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 宏观和基本面趋势支持iTraxx Main相对CDX IG进一步表现优异，维持对iTraxx Main的偏好 [1] - 建议通过期权相对价值交易来表达对欧洲信贷优于美国信贷的观点 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 欧洲风险情绪强于美国，iTraxx Main和Senior Financials年初至今表现为正，CDX IG为负 [7] - 欧洲金融风险受青睐，年初至今跑赢大盘20%，且跑赢美国大盘股 [8] 持续压缩 - iTraxx Main领先CDX IG，预计两者利差进一步压缩至 -5bp [2] - 金融板块表现出色且利差有进一步收紧空间，iTraxx Main非金融板块也受益于风险情绪改善 [2] 有利基本面 - 欧美前景分化有利于金融板块，宏观条件、政策和基本面趋势支持非金融板块 [3] - iTraxx Main中最宽利差的债券相比CDX IG降级风险更低 [3] - 能源板块构成差异使iTraxx Main在油价下跌环境中更具优势 [3] 风险降低 - 导致欧洲表现不佳的条件不太可能重现，欧元区主权债券与德国国债利差持续收紧 [4] 交易建议 - 建议采用期权相对价值结构，利用欧洲信贷与美国信贷的不对称涨跌机会 [5] - 推荐对iTraxx Senior Fins进行25 - delta 3个月看涨风险逆转交易，对CDX IG进行25 - delta 3个月看跌风险逆转交易 [5] 能源板块差异 - iTraxx Main能源板块交易利差低于CDX IG，在市场抛售中表现更优 [19] - iTraxx Main能源板块由全球综合油气巨头组成，CDX IG能源板块多来自对油价敏感的勘探生产板块 [20] 主权债务风险 - 欧洲主权债务危机风险目前较低，多数欧元区国家财政状况改善，主权债券与德国国债利差稳定 [23] - 非欧元区银行情况类似，丹麦和瑞典收益率相对德国国债上涨，英国国债是例外 [24] 期权策略 - 预期iTraxx Main利差比CDX IG低5bp，期权偏度未反映该预期，Senior Fins利差持续收紧是指数观点的重点 [31] - 给出iTraxx Senior Fins和CDX IG的具体期权交易策略及相关参数，总保费收入为 +65,608 [33] 交易历史 - 展示了多笔CDX IG和CDX HY的交易历史，包括交易描述、开仓平仓日期、头寸、盈亏等信息 [42] - 多笔交易涉及通过风险逆转策略进行利差压缩交易，部分交易取得正收益 [43]