报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 美中在瑞士进行为期两天对话，进展或促成1.5阶段贸易协议，解决贸易谈判中较易部分 [1][2][3] - 美国可能提前将总关税税率降至约45%，撤销/暂停芬太尼关税（20%）和升级关税（91%）；中国可能以对等方式撤回报复性关税，并在芬太尼、稀土、采购等方面做出可逆转让步 [1][5] - 后续需关注未来谈判、协议实施、与第三国贸易关系三方面问题 [6] 根据相关目录分别进行总结 事件情况 - 美中在瑞士进行两天对话，双方确认取得实质性进展，联合声明于5月12日发布，具体细节待公布，对话将继续进行 [2] 协议形式 - 此次讨论被视为美中1.5阶段贸易协议，虽降级确定性增加，但可能仍未达成实质性有意义协议，双方可能采取行动 [3] 双方行动 - 美国：更有可能提前将总关税税率降至约45%，撤销/暂停芬太尼关税（20%）和升级关税（91%），有效关税税率降至约45% [5] - 中国：可能以对等方式撤回报复性关税，在芬太尼、稀土、采购等方面做出可逆转让步，不太可能包含非可逆行动 [5] 后续问题 - 未来谈判：两国对话将继续，当前降级可能是结构性问题中较易部分，未来谈判不确定性仍大 [6] - 协议实施：潜在1.5阶段协议的实施对未来谈判重要，美国可能平衡关税实施的多个目标，中国履行潜在采购协议情况不确定 [6] - 与第三国贸易关系：美国同时与多国进行贸易谈判，中国拓展其他市场和贸易改道可能增加对其他国家贸易顺差，全球贸易可能重新配置 [6]