报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [3] 报告的核心观点 - 2024 年和 2025 年一季度电子行业整体业绩提升，各子板块营收利润普遍增长，公募基金持仓电子行业占比上升且超配，行情走势强于沪深 300 但子板块分化明显 [5][16][34] - 半导体自主可控持续推进，下游需求有序复苏，设备材料零部件、数字芯片、存储芯片、模拟芯片、功率半导体、封装等环节均有不同表现和发展机遇 [41][42] - 消费电子受国补拉动和新款产品推出影响，淡季业绩稳定，二季度有望延续增长，端侧 AI 创新不断推进 [6] - PCB 板块一季度业绩增长，AI 模型升级和数据中心建设推动高频高速 PCB 市场快速增长 [6][7] - 被动元器件和光学光电子板块也呈现出不同程度的复苏和发展态势 [9] 根据相关目录分别进行总结 2024 年及 2025 年一季度电子行业整体表现 电子行业持续复苏，业绩增长态势良好 - 2024 年电子行业上市公司营业总收入和归母净利润分别为 34802.55 亿元和 1379.13 亿元，同比分别增长 17.37%和 35.83%；2025Q1 分别为 8412.04 亿元和 353.56 亿元，同比分别增长 17.57%和 28.09% [5][16] - 2024 年营业总收入同比增速前三板块为其他电子、半导体和消费电子；2025Q1 为其他电子、元件、消费电子。2024 年归母净利润同比增速前三板块为光学光电子、元件和半导体；2025Q1 为光学光电子、元件、半导体 [17] 电子行业机构持仓占比上升，果链与 AI 为主要增持方向 - 电子行业为 2025Q1 公募基金第一大重仓板块，截至 2025 年 3 月 31 日，公募基金在 A 股和港股重仓电子公司市值为 5189 亿元，占比 15.83%，超额行业配置比例为 6.7% [22] - 25Q1 末小米集团 - W 为公募基金电子行业第一大持仓，前二十大持仓中半导体公司有 15 家，消费电子 3 家，元件 2 家 [25] - 25Q1 电子行业公募基金持仓市值增加前五为中芯国际（港股）、小米集团 - W、芯原股份、澜起科技、胜宏科技；持仓市值减少前五为寒武纪、沪电股份、海光信息、中芯国际（A 股）、立讯精密 [29] - 25Q1 电子行业公募基金持仓变动量/流通股比例增加前五为芯原股份、中科蓝讯、聚辰股份、广钢气体、复旦微电；持仓变动量/流通股比例减少前五为沪电股份、沃尔核材、生益电子、奥来德、世运电路 [31] 子板块行情分化明显 - 2025 年初以来至 4 月 30 日，申万电子指数下跌 1.66%，同期沪深 300 指数下跌 4.18%，电子行业在全行业中涨跌幅排名为 16/31 [34] - 分子板块看，半导体和电子化学品板块上涨，涨幅分别为 4.87%和 4.28%；消费电子、光学光电子、其他电子、元件板块下跌，跌幅分别为 12.48%、7.74%、6.65%、5.61% [37] 电子行业细分板块：需求回暖，景气向上 半导体：自主可控持续推进，行业需求有序复苏 - 综述：自主可控 + 需求向好，收入持续较好增长 - 2024 年半导体板块营业总收入为 6022.25 亿元，同比增长 21.10%；归母净利润为 353.41 亿元，同比增长 12.82%。2025Q1 营业总收入为 1281.31 亿元，同比增长 14.35%，归母净利润 79.04 亿元，同比增长 28.75% [41] - 未来半导体自主可控持续推进，下游需求复苏，看好设备材料零部件板块及 SoC 芯片、存储芯片、封测等环节，关注模拟芯片、功率半导体底部向上拐点 [42] - 设备材料零部件：下游扩产态势良好，坚定看好自主可控 - 半导体设备 2024 年营业总收入 718.45 亿元，同比增长 38.59%；2025Q1 为 178.85 亿元，同比增长 33.38%。零部件厂商需求良好 [52][60] - 半导体材料 2024 年营业总收入 409.35 亿元，同比增长 12.46%；2025Q1 为 104.13 亿元，同比增长 10.93%。电子化学品 2024 年营业总收入 591.15 亿元，同比增长 8.95%；2025Q1 为 145.60 亿元，同比增长 9.21% [62] - 建议关注半导体设备及零部件细分卡脖子环节和先进制程扩产受益企业，以及半导体材料细分格局良好企业 [69] - 数字芯片：AI 驱动和国补拉动，业绩持续增长 - 2024 年数字芯片设计板块营业总收入为 1492.01 亿元，同比上升 28.17%，归母净利润为 135.96 亿元，同比上升 213.62%。2025Q1 营业总收入为 379.66 亿元，同比增长 20.27%；归母净利润为 32.56 亿元，同比增长 20.59% [70] - 建议关注恒玄科技、瑞芯微、晶晨股份等 [76] - 存储芯片：传统市场格局趋平缓，AI 推动 HBM 需求旺盛 - 2024 年存储芯片板块全年营业总收入为 3666.72 亿元，同比增长 5.37%；归母净利润为 80.80 亿元，同比增长 8.20%。2025Q1 营业总收入为 851.52 亿元，同比增长 12.30%；归母净利润为 20.71 亿元，同比下滑 - 14.24% [77] - 2025 年一季度存储市场出现积极信号，多家存储巨头发布涨价函，预计供需格局变化，建议关注国内存储企业兆易创新、澜起科技等 [84][92] - 模拟芯片：静待下游需求修复，新应用场景释放空间 - 2024 年模拟芯片设计板块营业总收入 457.33 亿元，同比增长 11.03%，归母净利润 - 1.19 亿元，同比转盈为亏。2025Q1 营业总收入 109.20 亿元，同比增长 8.01%，归母净利润 0.83 亿元，同比增长 172.61% [93] - 短期看好下游需求改善边际复苏标的，长期看好国产模拟芯片品类向高端突破 [99] - 功率半导体：市场规模持续增长，静待下游需求复苏 - 2024 年功率半导体板块全年营业总收入为 1080.95 亿元，同比增长 17.22%；归母净利润为 - 3.32 亿元，同比大幅下滑。2025Q1 营业总收入为 219.91 亿元，同比下滑 6.86%；归母净利润为 8.84 亿元，同比增长 27.37% [100] - 预计后续功率半导体市场强劲增长，扬杰科技、新洁能等核心公司将受益 [109][112] - 封装持续复苏，行业进入利润释放期 - 2025 年一季度，封测板块营业收入 218.97 亿元，同比提升 24.02%，归母净利润 4.31 亿元，同比增长 8.12%，行业保持上升趋势 [6] 消费电子：国补带动需求淡季不淡，总体业绩稳健增长 - 一季度消费电子总体淡季表现符合预期，国补拉动下游市场需求，苹果新款 iPhone16E 备货节奏好于 2024 年同期，二季度有望延续增长 [6] - 2025 年端侧 AI 创新不断推进，建议关注苹果供应链相关公司立讯精密、鹏鼎控股等 [6] 元件：AI 产业需求持续释放、PCB 板块兑现业绩 - PCB：拥抱 AI 产业趋势，企业利润大幅提升 - 2025 年一季度，PCB 板块营业收入 627.89 亿元，同比增长 24.63%；归母净利润 54.08 亿元，同比增长 55.17% [6] - AI 模型升级和数据中心建设推动高频高速 PCB 市场快速增长，看好深南电路 [6][7] - 被动元件：被动元件行业稳健增长 - 伴随电子终端设备多功能集成度提升和通信技术发展，市场对终端设备核心功能技术要求升级，建议关注三环集团 [9] 光学光电子：景气周期与出海为主旋律 - 面板：收入逐步改善，利润端修复好于收入 - 2025 年一季度面板行业总体上收入逐步改善，利润端修复好于收入，二季度下游需求有望提升，建议关注京东方 A、TCL 科技、维信诺 [9] - LED：周期底部已现，季度改善趋势明显 - 2025 年一季度 LED 板块营收、利润率较 2024 年四季度环比改善显著，周期底部已出现，建议关注兆驰股份 [9]