报告行业投资评级 - 震荡 [4] 报告的核心观点 - 烯烃停车增加、装置检修增多、港口提货较好 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场动态 - 期货市场情绪积极带动内地新单成交顺畅，部分企业停售挺价推动现货价格普涨，西北主产区企业库存低位，下游及贸易商低价补货意愿增强，企业竞拍成交价走高，港口近端少量单边逢高出货，刚需递盘 [1] - 品种总持仓963314手，减少2007手，仓单8380张，无变化 [1] 基本面分析 - 大秦线检修影响减弱，煤炭价格下跌略有加速，市场供需宽松格局将延续，但新刺激政策落地预期强烈、夏季用肥需求预期较好、进口煤持续收缩等积极因素影响增强，煤炭价格缺乏上行动力但下行空间有限 [1] - 近期甲醇恢复涉及产能产出量多于检修、减产涉及产能产出量，产能利用率上涨，但未来计划检修及减产涉及产能多于计划恢复涉及产能，产量或减少 [1] - 宁夏宝丰二期、中煤榆林烯烃装置停车检修，山东恒通烯烃装置低负荷分段检修，行业开工整体走低，近期烯烃检修增多，行业开工维持同比低位；传统需求方面，二甲醚、氯化物有装置短停，后续除二甲醚外，甲醛、醋酸、氯化物负荷预期提升 [1] - 除广东集中到港导致累库外，其他沿海地区均因消耗稳健而有所去库，港口库存环比增2.45万吨至56.19万吨，累库速度符合预期，接下来外轮到港量环比减量，部分市场提货或有所恢复，预计港口甲醇库存去化 [1] - 多头主流逻辑为装置检修增多，港口提货较好；空头主流逻辑为烯烃停车增加，原油偏弱下甲醇估值承压 [2] 期货盘面 |指标名称|2025 - 05 - 12|2025 - 05 - 09|涨跌|涨跌幅| | --- | --- | --- | --- | --- | |09收盘价(元/吨)|2270|2227|43|1.93%| |江苏09基差(元/吨)|152|170.5|-18.5|-10.85%| |09 - 01合约月差(元/吨)| - 64| - 63| - 1| - 1.59%| |PP - 3MA09合约价差(元/吨)|220|286| - 66| - 23.08%| |L - 3MA09合约价差(元/吨)|280|295| - 15| - 5.08%| |仓单数量(张)|8380|8380|0|0%| [5] 现货价格、价差 |类别|指标名称|2025 - 05 - 12|2025 - 05 - 09|涨跌|涨跌幅| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |国内现货价格(元/吨)|江苏|2422|2397.5|24.5|1.02%| ||鲁南|2305|2300|5|0.22%| ||内蒙|2105|2095|10|0.48%| ||河南|2300|2300|0|0%| |国内区域价差(元/吨)|华东 - 西北|317|302.5|14.5|4.79%| ||华东 - 山东|117|97.5|19.5|20%| [9] 产业链利润 |类别|指标名称|2025 - 05 - 12|2025 - 05 - 09|涨跌|涨跌幅| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |生产利润(元/吨)|西北煤制|597|587|10|1.7%| ||山东煤制|61|56|5|8.93%| ||西北天然气|265|255|10|3.92%| ||西南天然气|121|131| - 10| - 7.63%| ||山西焦炉气|485|485|0|0%| |MTO利润(元/吨)|内地MTO| - 751.75| - 615| - 136.75| - 22.24%| ||浙江兴兴| - 1110.939| - 1068.446| - 42.493| - 3.98%| ||宁波富德| - 1293.733| - 1291.306| - 2.427| - 0.19%| |传统下游利润(元/吨)|甲醛| - 12.25| - 10| - 2.25| - 22.5%| ||醋酸|242.12|255.35| - 13.23| - 5.18%| ||二甲醚|480|480|0|0%| [13]