报告行业投资评级 - 股票评级为“增持”（Overweight），行业观点为“有吸引力”（Attractive） [2] 报告的核心观点 - 乌兰察布4月数据中心用电量288GWh，日均用电约400MW，环比增长13%且增速加快，表明该地区迁入需求强劲，VNET在当地有323MW交付计划，该地区用电情况向好 [7] - VNET的8.6亿元人民币私募REITs于5月9日获官方批准，可进一步为其100 - 120亿元人民币的资本支出计划提供资金 [7] 相关目录总结 公司基本信息 - 报告研究的具体公司为VNET Group Inc，股票代码VNET.O、VNET US，属于大中华区电信行业 [2] - 2025年5月9日收盘价为5.96美元，52周股价范围为1.71 - 16.13美元 [2] - 摊薄后流通股2.9亿股，当前市值125.24亿元人民币，企业价值236.18亿元人民币，日均交易额2000万美元 [2] 估值方法 - 采用10年贴现现金流（DCF）模型进行估值，加权平均资本成本（WACC）假设为8.7%，债务成本4.0%，股权成本14.0%，债务权重50%，终端增长率（TGR）假设为2.5% [8] 行业覆盖公司评级 | 公司（代码） | 评级（截至日期） | 价格（2025年5月9日） | | --- | --- | --- | | 中国移动有限公司(0941.HK) | O (01/19/2020) | HK$83.55 | | 中国移动有限公司(600941.SS) | E (07/06/2023) | Rmb113.99 | | 中国电信(601728.SS) | E (07/06/2023) | Rmb7.81 | | 中国电信(0728.HK) | O (10/30/2016) | HK$5.60 | | 中国铁塔股份有限公司(0788.HK) | O (01/21/2025) | HK$11.56 | | 中国联通(0762.HK) | O (03/27/2018) | HK$8.77 | | 中国联合网络通信股份有限公司(600050.SS) | U (10/30/2016) | Rmb5.43 | | 北京光环新网科技股份有限公司(300383.SZ) | U (05/16/2022) | Rmb14.56 | | 中国通信服务股份有限公司(0552.HK) | E (11/12/2024) | HK$4.16 | | 中华电信股份有限公司(2412.TW) | E (04/29/2025) | NT$131.00 | | 远传电信股份有限公司(4904.TW) | O (10/16/2024) | NT$87.10 | | 广东奥飞数据科技股份有限公司(300738.SZ) | E (10/23/2023) | Rmb23.24 | | HKT Trust and HKT Ltd.(6823.HK) | O (12/11/2020) | HK$11.44 | | HTHKH(0215.HK) | E (07/26/2021) | HK$1.02 | | 电讯盈科有限公司(0008.HK) | E (09/07/2023) | HK$5.45 | | 数码通电讯集团有限公司(0315.HK) | E (12/11/2020) | HK$4.30 | | 新意网集团有限公司(1686.HK) | O (08/03/2020) | HK$6.21 | | 台湾大哥大股份有限公司(3045.TW) | O (10/16/2024) | NT$113.50 | | VNET Group Inc(VNET.O) | O (10/04/2017) | US$5.96 | | GDS Holdings Ltd(GDS.O) | O (02/09/2022) | US$25.45 | [65]