报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持），股票【海信家电】评级为增持 [5][6] 报告的核心观点 - 海信集团董事会换血新增具备资本运作背景董事，强化集团协同整合C端业务预期 [5] - 【海信家电】在以旧换新推动下产品结构改善，治理机制理顺带动利润率提升；【海信视像】作为国内显示行业龙头，高端化驱动有望带来份额和盈利能力持续提升 [5] 根据相关目录分别进行总结 海信集团：管理层更迭，引入资本运作背景董事 - 2022 - 2023年完成两次换帅，2022年创始人周厚健退休，林澜过渡后贾少谦接任董事长；周厚健时代海信完成业务多元化转变，2022年退休前年营收超1800亿元，海外收入占比超40%，电视出货量全球第二；贾少谦时代开启自上而下变革，组织年轻化与管理模式革新 [9] - 2025年4月高层变动，8人退出，3名具有资本运作背景的人被任命为新任董事，或为海信系由技术驱动向资本赋能转型 [2][10] - 公司C端黑白电业务分属不同上市公司，供应链、市场协同效率有提升空间；B端生态散点化，业务布局需高效资源整合与分配 [12] - 海信或探索以资本运作为抓手，融合美的和海尔优势的“中间路径” [13] C端：组织架构调整，核心管理层经验丰富 - 2023年9月重启组织架构调整，组建消费者事业群，统领两大To C产业群及营销公司和总部，统一内外营销管理，为用户运营等方面统一建设打好基石 [3][15] - 研发组织架构经历三次变革，现采用三层技术研发创新体系，包括超前预研部门、公共知识平台、产品研发机构 [16] - 消费者事业群各子公司领导人经验丰富，贾少谦统领集团，于芝涛负责B2C板块运营，两大上市公司及营销公司分别由相关人员担任董事长 [3][19] B端：收购科林电气，产业布局多元 - 2024年3月起海信网能通过多种方式最终拥有44.51%表决权成为科林电气控股股东，体现资本市场运作能力和新能源战略推进，为多元布局与国际化拓展奠定基础 [4][23] - 2024年科林电气收入增长4.98%达40.99亿元，归母净利润下降40.54%至1.78亿元，业绩下滑因市场竞争等因素；2025年将开拓智能电网和新能源EPC业务 [27] - 海信收购科林电气展示扩充新能源领域决心，计划增加研发投入，利用自身渠道助力其扩展市场，提升竞争力和市场地位 [30] - 海信集团B端产业多元，除智慧生活产业外，其余7大产业与B端业务相关，各有细分品牌和子公司布局业务 [4][31]