报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 国防军工指数趋势跟踪模型不适合直接用于申万一级国防军工指数 ，该模型在2023年3月7日至2024年1月2日及2024年2月5日至2024年9月6日期间净值下降陷入长期回撤无法取得较好累计收益，此后净值围绕原值波动并最终回归原值附近，且模型区间收益为负、年化收益回撤比较低、前期和中期处于较长时间回撤 [5] 根据相关目录分别进行总结 模型概述 - 设计原理：假定标的价格走势有局部延续性，永远处于某一趋势中，反转行情持续时间小于趋势延续时间，窄幅盘整时延续之前趋势；大级别趋势中，给定短观察窗口走势延续局部趋势，趋势反转时观察窗口始末价格变动方向会超出随机波动造成的趋势背离范围以排除随机波动影响；为严谨评估模型效果默认可对标的进行多空操作 [4] - 作用标的：申万一级国防军工指数 [4] - 标的的数据预处理规则：保留原值 [4] - 模型信号维度：多空 [4] - 具体算法：计算T日收盘价与T - 20日收盘价的差del，计算T - 20日至T日（不含）时间段的波动率Vol；若del绝对值大于N倍的Vol则认为形成趋势，趋势多空方向与del正负对应，若小于等于N倍的Vol则认为走势延续，趋势方向同T - 1日；取N = 1进行跟踪；考虑多空两个方向的回报并合并结果作为最终评估依据 [4] - 跟踪区间：2023年3月7日 - 2025年3月18日 [4] 结果评估 - 区间年化收益： - 0.37% [4] - 波动率（年化）：29.80% [4] - 夏普率： - 0.01 [4] - 最大回撤：29.79% [4] - 指数期间总回报率： - 3.81% [4]