美国4月CPI数据情况 - 美国4月CPI同比升2.3%，预期升2.34%，前值升2.4%；CPI季调环比升0.2%，预期升0.22%，前值 - 0.1%；核心CPI同比升2.8%，预期升2.76%，前值升2.8%；核心CPI季调环比升0.2%，预期升0.23%，前值升0.1%[1] 通胀趋势及影响因素 - CPI同比持续下滑，连续三个月低于预期，美国通胀降温，4月走低主要因能源和运输服务价格下跌[2][7] - 关税影响日益显现，美国进口量萎缩、零售销售额环比增长，供求失衡将加快物价抬升，非制造业PMI回升预示通胀升温，二次通胀风险较高[2][10] 市场预期与政策 - 市场预计2025年降息由上月三次降为两次，但通胀预期仍快速升温[2][7] - 5月美联储暂停降息，公司认为今年至多降息25BP，中美政策利差或拉大，制约人民币汇率和国内货币政策[3][10] 各分项数据表现 - 4月超级服务通胀季调环比较3月回升0.3个百分点，能源CPI环比回升至0.7%，拉动CPI环比上涨0.04个百分点，同比降幅扩大0.4个百分点至 - 3.7%，拉动CPI同比下滑0.26个百分点；运输服务环比回升1.5个百分点至0.1%，同比下滑0.6个百分点至2.5%[8] - 住所租金季调环比增加0.2个百分点至0.4%，拉动CPI环比增长0.14%；同比增长4%，与上月增速持平[8] 就业与制造业情况 - 美国失业率与上月一致为4.2%，就业市场有韧性，劳动力市场接近充分就业目标，但4月制造业PMI下滑至48.7，连续两月收缩，非制造业PMI增长至51.6，维持扩张态势[9] 核心商品情况 - 4月核心商品环比增长0.1%，高于前值 - 0.1%，家用家具和供给环比增加至0.2%，服装价格下降，库存清理后核心商品通胀压力或加剧[9] 资产配置建议 - 从资产配置角度，相对看好中债，做多铜油比[3][10] 市场情绪与美元走势 - 关税战缓和，贸易不确定性减小，市场情绪修复，避险资产调整，市场对美国经济前景信心或恢复，美元可能结束或放缓下跌趋势[3][10] 风险提示 - 金融风险爆发、美联储暂停降息、国际局势恶化、美国通胀降温[4][29]