报告行业投资评级 - Infineon Technologies AG评级为Buy [34] - Onsemi评级为Neutral (CBE) [34] - Rohm评级为Neutral [34] - STMicroelectronics评级为Buy [34] 报告的核心观点 - 中国竞争威胁更明显，2024年末和2025年出现产能过剩和定价压力，电力电子产品价格同比下降15% - 50%，2025年仍在下降但幅度降低 [1] - 库存情况对中短期周期有利，多数公司库存将在第三季度末清理完毕，但需求可见性仍低 [1] - 2025年下半年和2026年碳化硅采用率可能加速，但受定价压力影响；2026/27年氮化镓采用加速 [1] - 新的高压应用市场将支持行业增长，行业基本面强劲，但长期来看中国竞争加剧，多元化且专注高压的公司更可能受益 [3] 根据相关目录分别进行总结 中国竞争情况 - 中国是热门话题，多数西方公司在中国营收占比20 - 30%，中国定价低于西方10 - 20%，差距缩小 [2] - 因供应过剩今年价格仍下降，不同应用有差异，西方企业可能调整产品组合聚焦高价值产品 [2] - 中国未来几年产能预计下降，市场将在中低端和高端细分，高端需求中期保持韧性 [2] 会议公司股票偏好 - 短期积极，长期有差异，高压应用新市场支持行业增长，基本面强劲，库存情况对2025下半年和2026年有利 [3] - 看好Infineon和STMicroelectronics，对Rohm和ON持中性态度，长期看好多元化且专注高压的公司 [3] 会议总结 第一天 - Innoscience：与STM合作，产能将提升，业务多元化，预计2025年有中双位数增长，2026年有产品应用 [10] - Aehr Test Systems：业务从碳化硅转向AI处理器和氮化镓，看好碳化硅长期发展，进入NAND测试市场 [10] - Navitas：氮化镓应用加速，2026年车载充电器和服务器市场有发展 [1] - Power Integrations：未提及具体关键信息 [9] - Yole：未提及具体关键信息 [11] 第二天 - United Nova：未提及具体关键信息 [12] - Starpower：认为氮化镓是满足AI服务器功率密度的最佳方式，中国在碳化硅领域发展快，营收增长，产能增加 [14] - BASiC Semi：未提及具体关键信息 [15] - Rohm：考虑整合，比亚迪是重要客户，碳化硅产品价格下降，与西方企业有性能差距 [17] 公司估值及历史评级 Infineon Technologies AG - 采用DCF方法估值，WACC为9%，终端增长率为2% [19] - 历史评级多为Buy [38] STMicroelectronics - 采用DCF方法估值，WACC为9%，终端增长率为2% [20] - 历史评级有Neutral和Buy [41][42] Rohm - 基于PBR确定目标价 [21] - 历史评级有Buy和Neutral [45] Onsemi - 采用NTM P/E方法估值 [22] - 历史评级多为Neutral [47]